| 序号 | 韦德国际1946手机版代码 | 韦德国际1946手机版简称 | 研究机构 | 最新评级 | 目标价 | 报告日收盘价 | 预期涨幅 | 盈利预测 | 报告日期↓ | 报告摘要 | ||||
| 10年EPS | 11年EPS | 12年EPS | ||||||||||||
| 1 | 300009 | 安科生物 | 国金韦德国际1946手机版 | 增持 | - | 19.53 | 0.00% | 0.36 | 0.48 | 0.67 | 2018-07-16 | 报告摘要 | ||
| 安科生物:中报预告符合预期,下半年有望进一步加速公司半年度业绩预告,预计2018H1归母净利润1.28-1.6亿元,同比增长11-38%,中值24.4%;归母扣非净利润1.18亿-1.45亿元,同比增长21-49%,中值35.1%。业绩符合预期。 经营分析 半年度非经常性损益对净利润影响少于去年:本期非经常性损益对净利润影响大约820万元;去年同期非经常性损益对利润影响大约1841.6万元,其中去年包括处置福韦公司股权产生的投资收益对净利润影响1392.5万元,因此2018H1扣非净利润增速快于归母净利润增速。 公司主要业务保持较快发展势头:我们初步估计,2018H1生长激素销售增速超过40%,用药人数和新增用药人数增速均超过50%;干扰素销售相较往年增速有明显的提升,预计H1在25%左右;中德美联由于政府订单收入确认存在时间因素,上半年同比基本持平,但全年有望实现30%以上增速;公司整体业绩成长有保障。 新品种研发和上市积极推进:公司生长激素水针已经进入药品注册申报阶段,下半年有望获批;安科博生吉靶向CD19 CAR-T 临床申报已经获得受理,下半年有望获批临床。同时公司HER2单抗和聚乙二醇重组人生长激素III期临床都在积极推进之中,后续催化剂丰富。 盈利调整和投资建议 我们看好公司生长激素和法医检验业务的放量前景,维持前期盈利预测,预计2018年-2020年公司EPS分别为0.36、0.48和0.67元,同比增长30%、32%、40%。 维持“增持”评级 风险提示 生长激素粉针市场竞争加剧;新产品的研发申报进度迟于预期。 | ||||||||||||||
| 2 | 600810 | 神马股份 | 中信建投韦德国际1946手机版 | 买入 | - | 17.70 | 0.00% | 2.35 | 2.82 | 3.36 | 2018-07-16 | 报告摘要 | ||
| 神马股份:美国奥升德66切片工厂发生火灾,尼龙66价格继续看涨,受益股神马股份起因:由于2018年7月10日的彭萨科拉工厂遭遇火灾,奥升德7月11日通知其客户公司聚合装置运作中断,旗下所有聚合物、化合物和工业丝供应遭遇不可抗力。预计不可抗力持续时间达1个月左右,共影响尼龙66聚合物产能达60万吨(全球占比将近20%)。 多次不可抗力事件造成供需持续紧张,旺季提价预期增强:18年6月巴斯夫的不可抗力事件距此次事件不足一月,市场供给进一步收紧。此外,8月即进入尼龙66切片销量旺季,产品价格有望进一步推高,或将突破2011年高点3.5万/吨。目前乙二胺价格7.7万/吨(现货),尼龙66切片价格3.3万/吨,下游需求旺盛,价格可持续传导。 神马为尼龙66行业的国内垄断企业:尼龙66产业链所在行业集中度极高,英威达、巴斯夫(索尔维)、奥升德垄断全球己二腈90%的产能,而己二胺、己二酸、尼龙66盐及其聚合物也为英威达、奥升德、巴斯夫和神马等4-5家企业垄断。目前神马为国内规模最大的尼龙66企业,其产业链配套最为完善。 盈利预测与估值:上调公司2018、2019和2020年归母净利润10.39、12.46和14.88亿元(前值为5.60、7.18和7.88亿元),EPS2.35、2.82和3.36元(前值为1.27、1.62和1.78元),PE7X、6X和5倍,继续强烈看好。 受益标的:神马股份(600810)。 | ||||||||||||||
| 3 | 603200 | 上海洗霸 | 天风韦德国际1946手机版 | 买入 | 50.00 | 35.48 | 40.92% | 1.35 | 2.04 | 2.44 | 2018-07-16 | 报告摘要 | ||
| 上海洗霸:钢铁水处理订单再获突破,EPC大单助力业绩加速事件:7月10日晚,公司发布项目预中标公告,公司与宝钢工程技术集团有限公司共同组成联合体,中标“河钢产业升级及宣钢产能转移项目全厂水处理中心EPC总承包项目”,中标金额为37200万元。 点评:与宝钢旗下公司组成联合体再获钢铁水处理EPC大单,“1+1”模式有望持续复制。公司作为国内少数同时为宝钢集团、武钢集团等众多特大型钢铁企业提供过十几年各类水处理服务的供应商之一,具有先进的技术和丰富的处理经验。由公司牵头,和宝钢工程技术集团有限公司组成联合体,继2014年3月的青岛钢铁搬迁水处理工程项目(总金额8898万元)后,再度拿下河钢集团水处理EPC总承包项目,金额达3.72亿元,为公司在工业水处理领域最大订单。驱动公司业绩增长,对公司业绩增厚作用明显。未来有望复制与钢铁集团工程技术公司合作模式,整合业内人脉、技术、产业等资源,持续获得钢铁水处理EPC大单。 EPC大单突破,拓宽公司业务范围。此前公司的主要业绩主要由运营项目贡献,EPC项目数目少,金额低。本次中标河钢项目,从项目金额到处理规模都是一个新的里程碑,拿下EPC订单后,在争取后续全厂水处理运营方面具有天然的优势,产业链得到有效延展。在工业水处理运营项目的基础上,公司将继续开拓EPC市场,进一步拓展公司业务范围。 工业水处理市场风起,优质运营标的发力。公司是优质工业水处理标的。 从环保督查的情况来看,化工钢铁有色企业的水污染问题是重灾区。工业水处理第三方运营将成为未来主流趋势,具有先进技术、成熟经验的公司是最直接的受益者。我们保守估算,十三五期间每年工业废水的运行费用将达到千亿规模。公司70%以上营业收入集中于钢铁冶金、制浆造纸、石油化工、汽车制造等工业行业,是国内少数同时为宝钢集团、武钢集团、中石化等众多特大型企业提供过水处理服务的供应商之一,服务时间超过10年。公司作为工业废水处理第三方运营方面的先驱者,同时具备了技术、经验、产业人脉等要素,未来有望持续获得第三方运营订单。 股权激励授予登记完成,核心员工利益与公司高度绑定。5月26日晚公司公告,公司已完成股权激励的限制性股票授予登记工作,登记数量132.45万股,占授予前公司股本的1.8%,授予价格19.74元/股,考核目标以2017年净利润为基数,2018-2020年度业绩增长分别不低于20%、40%、60%,激励对象超半数为中层管理人员及核心骨干,核心员工利益绑定,动力充足。 盈利预测与评级:我们预计公司2018-2020年实现净利1.02/1.53/1.83亿元,公司当前市值为26.63亿元,对应PE为26/17/15倍。截止2018年一季度,公司在手现金2.76亿元,资产负债率为10.15%,可为项目实施提供充足资金支持。我们维持公司“买入”评级。 风险提示:客户订单释放不及预期,项目运营不及预期。 | ||||||||||||||
| 4 | 300628 | 亿联网络 | 海通韦德国际1946手机版 | 买入 | - | 68.81 | 0.00% | 2.66 | 3.51 | 4.51 | 2018-07-16 | 报告摘要 | ||
| 亿联网络公司公告点评:上半年延续高增长,VCS投入步步为营事件:亿联网络发布2018年半年度业绩预告,预计报告期内实现营业收入8.20-8.55亿元,较上年同期的6.85亿元增长20%-25%;预计归属于股东的净利润为4.0亿元-4.2亿元,较上年同期的3.05亿元同比增长31%-38%。 上半年业绩延续增长态势。上半年加权平均汇率较2017年同比下跌约7个百分点,公司海外市场收入均以美元报价,对当期净利润影响约5700万元。剔除美元汇率波动因素,公司营业收入同比增速约为27%-32%。其中2018Q1营业收入4.12亿元,净利润1.96亿元;2018Q2预计实现营收4.08亿元-4.43亿元(同比+9.65%~+19.07%),实现净利润2.04-2.24亿元(同比+24.27%~+36.47%)。若未来中美贸易战如果升级至公司产品,公司可能考虑进行转口贸易规避影响。公司在手现金20亿元,通过理财对冲部分汇兑损益,抗风险能力较强。 SIP终端增长稳定,VCS推广步步为营。目前SIP电话是公司的主要收入来源,2017年其营收占比近80%,我们认为未来公司将通过差异化的销售体系去拓展其在电信运营商、中小企业和大型企业客户市场的份额。在VCS领域,公司二季度的发布会推出了新款云视讯,使产品线覆盖大、中、小型各类会议场景。相较于传统VCS价格贵、难部署的问题,通过视频云平台可以使产品价格大幅下降,并且部署灵活、简单快捷。目前VCS市场客户不断下沉,越来越多的中小企业开始接受视频系统。相比于宝利通等高端品牌,亿联的VCS产品更加易用易部署,且性价比更高;相较于新兴厂商,公司VCS产品在终端性能上有较强的优势,且公司产品将软视频会议作为硬件会议系统的补充,能够更好满足企业用户的需求。公司目标到2019年年底成为VCS行业龙头。 产品创新加速业务发展。公司2018年将以云视讯平台为业务重点,目前Cloud2.0已经上市,今年将会大幅度推广,未来公司还将在cloud2.0的产品提升上发力。此外,亿联网络已与微软达成合作,致力于提升解决方案。目前与微软的合作主要涉及SIP话机,同时已有团队与微软在云视讯平台解决方案领域建立起合作,研发周期预计为1年至1年半,预计2019年将产生收入。公司近年来研发费用占营业收入比重一直保持在7%左右的水平,其中2017年公司产生研发费用9937万元,占当期营业收入的7.16%。公司自2012年开始投入研究VCS产品,近年来已成为公司研发的核心领域,我们认为未来有望通过技术积累实现加速发展。 盈利预测。公司作为中国统一通信细分领域龙头立足中国通信设备研发方面逐渐形成的领先优势,海外蚕食Polycom、思科等传统巨头SIP话机市场份额,并发力VCS视频系统业务,构建持续快速的成长能力。我们预测2018-2020年度营业总收入为18.80亿元(+35.5%)、24.50亿元(+30.3%)和31.33亿元(+27.9%),净利润为7.95亿元(+34.6%)、10.48亿元(+31.8%)和13.47亿元(+28.5%)。EPS分别为2.66元、3.51元和4.51元,给予2018年PE区间27-33x,对应合理价值区间71.82-87.78元,“优于大市”评级。 风险提示。SIP统一通信桌面终端增长放缓、VCS市场发展不及预期。 | ||||||||||||||
| 5 | 002859 | 洁美科技 | 申万宏源 | 增持 | - | 41.20 | 0.00% | 1.10 | 1.58 | 2.51 | 2018-07-16 | 报告摘要 | ||
| 洁美科技:下游被动元件景气度持续高涨,高确定性受益标的!“涨”声不断,被动元器件景气持续。本轮被动元器件景气周期于17Q3开始进入高潮,尤其是被形容为“电子工业之盐”的MLCC,其供给和需求端均出现强催化:1)供给侧,村田、太诱、TDK 等日系行业主导厂商主动转移产能至高端产线(汽车品、特殊品等),普通品MLCC 出现较大供给缺口。由于拓产周期可长达1年,因此供给缺口短期难以填补,随之而来的是成倍涨价和交货期拉长(平均拉长2-4周)。2)需求侧,汽车电子、物联网等新兴需求,以及现有消费电子产品功能升级,是拉动MLCC 等被动元件需求的主要因素。 我们预计5年内,MLCC 需求量将比2017年翻番。 MLCC 龙头厂商业绩与股价齐飞,拓产计划拉动上游增长。以台系被动元件龙头国巨为例,2018Q1营收同比增长61.7%,净利润暴增420%;近一年其股价涨幅达860%。国内MLCC 龙头风华高科最近也大幅上修了其中报业绩。伴随缺货和涨价潮,各家厂商制定了相应的拓产计划,几大厂商今年已披露的预计新增产能普遍在15%左右。随着需求端的增长,相信更多的产能将在未来几年陆续投放。因此,被动元器件上游原材料厂商将持续受益。 公司为被动元件最大的纸质载带供应商,积极新建产能满足下游需求。纸质载带是贴片式被动元件必备的包装耗材,2017年其市场空间为15亿人民币,公司占比50%,村田、国巨、华新科、风华高科等大多数被动元器件厂商均是公司客户。公司目前正在积极规划新产能,将与下游基本同步释放,并有望借此获得更高的市场份额。根据公司产能投放进度,我们预计18-20年公司原纸产量同比增速分别约为20%/20%/40%,由此可带来业绩的高速增长。 新产品转移胶带获得MLCC 大厂青睐,国产替代空间大。转移胶带是MLCC 生产环节的重要耗材,市场空间达100亿人民币,目前被东丽、帝人、琳得科等日系厂商垄断。公司已经掌握了MLCC 专用转移胶带的生产技术,正在凭借更高的性价比实现对日系品牌的国产替代。目前公司产品已获得下游主要客户(国巨、华新科、风华高科等)认证并正式供货,随着产能的提升,放量在即。 上调2020年业绩预测,维持增持评级。公司是纸质载带利基行业龙头,依靠整合上游带来的原材料成本优势、与下游长期紧密合作的客户优势,有望在纸质载带业务高速高确定性增长的基础上,实现塑料载带、转移胶带的突破,进一步提高业绩弹性。根据公司产能投放规划,我们维持18/19年业绩预测,上调2020年预测值。预计公司18-20年净利润2.82/4.03/6.42亿,对应EPS 为1.10/1.58/2.51元(2020年原预测值为2.28元),对应PE 37/26/16倍。维持“增持”评级。 风险提示:下游拓产幅度不达预期,新品认证进度不达预期。 | ||||||||||||||
| 6 | 300408 | 三环集团 | 中信建投韦德国际1946手机版 | 买入 | 32.34 | 26.50 | 22.04% | 0.85 | 1.08 | 1.40 | 2018-07-16 | 报告摘要 | ||
| 三环集团:上半年业绩预告符合预期,被动元件及陶瓷机壳持续推动增长事件 公司发布2018年上半年业绩预告,预计归母净利润5.4-5.8亿,同比增长25%-35%。 简评 1、Q2归母净利润中值同比大增56%,符合市场预期。 公司预告2018上半年归母净利润5.37-5.80亿,同比增长25%-35%。Q2单季净利润2.86-3.29亿,区间中值3.07亿,对应同比增速56%,符合市场预期。18H1非经常性损益约2756万,去年同期6180万(理财受益较多),预计Q2单季扣非归母净利润中值同比增68%。 2、Q2单季同比高增长主要受益涨价弹性与陶瓷机壳。 1)MLCC和陶瓷基片产品受益被动元件涨价与产能利用率提升,订单及销售额大幅增加,预计下半年产能进一步扩充;2)陶瓷手机机壳3月新导入OPPO R15及小米MIX 2S,我们预计Q2出货量在100-150万片,同比增量收入2亿多。陶瓷封装基座市占率提升及德国微密斯并表也带来利润贡献。 3、下半年增长有望持续。 已有机型陶瓷机壳出货下半年将持续,同时期待其他若干个新机型导入,公司全年受益陶瓷机壳在国产机中渗透率提升。MLCC及电阻陶瓷基片供需紧张有望维持全年,公司下半年扩产进度加快,配合涨价有望延续业绩弹性。 4、持续看好长期成长价值。 材料、设备与工艺是产品创新的根源,技术资源积累下,公司持续丰富产品矩阵,电子浆料、陶瓷劈刀、打印机部件等将陆续形成规模,总体对于单一产品的生命周期长短的抗风险能力比较强,成长路径清晰。 5、盈利预测与评级。 预计公司2018-2020年归母净利润14.71、18.77、24.31亿元,EPS分别为0.85、1.08、1.40元/股,当前股价对应PE分别为31、24、19X,按照19年30XPE给予目标价32.34元,维持“买入”评级。 6、风险提示。5G商用进度、新产品研发及市场导入不达预期。 | ||||||||||||||
| 7 | 603939 | 益丰药房 | 招商韦德国际1946手机版 | 买入 | - | 60.02 | 0.00% | 1.19 | 1.56 | 1.98 | 2018-07-16 | 报告摘要 | ||
| 益丰药房:收购新兴药房进入华北市场,推出股权激励完善内部管理事件: 1、公司公告拟以13.8亿收购新兴药房86.31%股权,其中48.96%股权定价7.8亿,以现金支付;37.35%股权定价6亿,以发行股份方式支付,发行价格42.43元/股。业绩承诺18-20年净利不低于6500万、8450万、9950万元。 2、推出股权激励方案:拟向公司117名中高层管理人员、核心管理人员、核心业务(技术)人员授予207.6万股,授予价每股29.91元,业绩考核,以17年为基数,18-20年净利增速不低于25%、50%、75%。 评论: 1、新兴药房是华北地区优质药店资产。 新兴药房近年门店规模增长较快,16年、17年和18年Q1门店数分别为338家、423家、462家。目前门店总数462家,总面积5.88万平米,分布于河北和北京,其中石家庄218家,沧州70家,衡水51家,邯郸48家,廊坊22家,唐山16 家,张家口16 家,邢台12家;北京 9 家。2017年收入9亿,净利4517万,同比分别增长29%、27%,净利率5%,整体经营能力优秀。在17年药店百强榜中排行30,在河北当地市场规模领先。门店数量占河北药店总数约2.1%,仅次于河北神威大药房(门店数量717家)。 2、收购整体估值16亿,对应17年PS 1.78,PE36倍。 以新兴药房17年经营业绩测算,此次收购对应17年PS 1.78倍,PE36倍,相比当前行业平均估值水平而言并不便宜,根据业绩对赌,新兴药房18-20年净利不低于6500万、8450万、9950万,增速分别为48%、30%、18%,未来成长性较好。更重要的是,此次收购显示益丰外延扩张的执行能力极强,获得新兴药房这一优质资产,凭借自身优秀的经营能力,未来益丰有望迅速切入和扩张华北市场。公司预计在2019-2021年,新兴药房将继续深耕河北市场,并逐步向周边市场渗透,每年新增70家左右门店,门店数量年均增速在10%以上。实际上,近期阿里健康入股漱玉平民PS约2倍左右,可见市场愿意给优质门店更多溢价。 3、股权激励方案将使团队经营活力进一步提升,管理优势得以强化。 此次股权激励方案对业绩的考核目标对应18-20年净利同比增速为25%、20%、17%,完成考核目标问题不大。激励方案的意义在于留住核心人才,进一步激活益丰中高层管理人才的经营动力,强化益丰在业内的经营管理优势。 4、快速扩张过程中需要管理跟进。 益丰近年处于快速扩张期,尤其是收购河北新兴药房,首次进入河北市场,预计未来会在河北市场迅速做大。在扩张过程中需要管理跟进和人才输出,激励方案将有助于益丰完善内部经营机制,调动人员积极性,为后续扩张夯实基础。 5、我们判断公司业绩有望持续高增长。理由在于:(1)公司门店数量处于快速增长期。(2)17年医保门店占比68%,仍有大量门店陆续获得医保资质增厚业绩。(3)公司是业内公认管理能力优异的连锁药企,稳健的外延扩张以及内生挖潜增效均有望推动公司业绩快速增长。 6、维持强烈推荐。公司是行业内公认的管理水平优异的连锁药店龙头,“内生+外延+优秀整合能力”使公司成长动力十足。暂不考虑收购并表预测18年净利4.3亿,增38%,维持强烈推荐评级。 7、风险提示:并购整合风险,药价下调风险。 | ||||||||||||||
| 8 | 603043 | 广州酒家 | 东吴韦德国际1946手机版 | 增持 | - | 27.23 | 0.00% | 1.05 | 1.34 | 1.67 | 2018-07-16 | 报告摘要 | ||
| 广州酒家:餐饮先行,食品放量,老字号焕发新活力食在广州第一家,管理创新实现“连锁化+多元化”。广州酒家发展八十余年,立足市场、持续创新,1989年开设餐饮分店开启连锁化道路,1995年成立利口福开展食品加工业务;高管深耕一线多年,管理经验丰富,“餐饮立品牌、食品创规模”战略清晰。 老店效益稳增长,IP助力异地扩张,深圳市场潜力可期。至18年6月门店已达19家,成熟直营店效益高,16年坪效(1.14万/平米)/人均劳效(31.97万/人)均高于行业(1.08/23.10),创始于1935年的文昌老店翻台率高达5.5次/天,凸显餐饮品牌力。餐饮门店扩张加速,18年计划新开4家门店,战略布局大体量、具备粤菜基础的深圳市场;未来保持1-2家/年的开店节奏,持续扩大品牌影响力。 强品牌力叠加产品多元化,食品制造量价双升。1)主打产品月饼品牌认可度位列第二,经测算17年广式月饼中市占率约21%,品牌美誉度+产品创新力抬升提价空间。2)速冻食品高增长,以粤式点心为主,实现差异化竞争,16年开发爆款产品核桃包,推动速冻产品量价齐升;定位中高端,奶黄包平均价格较三全等品牌高出近一倍。3)腊味、饼酥等培育期产品同步多元发展,平滑收入季节性波动、持续挖掘新增长点。 线上线下渠道协同,辐射能力不断提升。1)食品制造业务以经销模式为主(2016年占食品销售收入50.84%),直销为辅。截至17年底,直营饼屋约120家,并计划18-20年内在珠三角扩张直营门店230家;加盟饼屋约50家,已推出加盟鼓励政策;加速布局华东、华南和北方地区经销商网络,助力异地分销。2)线上销售突破地域限制,大数据赋能新营销,自建电商子公司、分公司强化线上销售能力,电商销售收入3年CAGR达82%,16年占食品销售额的比重提升至9.3%,线上渠道深度触及新一代消费主体,有望成为未来销售的重要支柱。 战略投资缓解燃眉之急,技改+建厂有望打破产能压制。2016年各产品产能利用率均超过100%,产能压制显著。18年依托三号工厂技改+两 家外协厂缓解短期产能不足;广东梅州和湖南湘潭两个基地预计在19-21年分别建成,释放产能分别约1.6万吨和2万吨,完全达产后整体产能提升约200%。 股权激励激发活力,小非解禁盘活流动性。3月推出期权激励草案,期权授予价18.21元,有望充分调动员工积极性。公司小非于18年6月27日解禁,共计7551股,占总股本18.69%,涉及个人股东181名(其中退休员工超过65%)。 盈利预测:预计2018-2020年公司归属净利润为4.25、5.43、6.75亿元,同比增速分别为25%、28%、24%,EPS为1.05、1.34、1.67元,当前市值110亿元,对应PE为26、20、16倍,对标餐饮公司平均估值30倍以及月饼、速冻等食品制造行业30倍以上估值,广州酒家估值仍有提升空间,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:行业竞争加剧、产品拓张不及预期、食品安全等风险。 | ||||||||||||||
| 9 | 300192 | 科斯伍德 | 广证恒生咨询 | 买入 | - | 10.22 | 0.00% | 0.47 | 0.42 | 0.52 | 2018-07-16 | 报告摘要 | ||
| 科斯伍德点评报告:龙门并表+现金分红增厚业绩,持续看好龙门教育生态事件:公司发布2018年半年业绩预告:报告期内实现归母净利润7210.17万元-7496.67万元,同比增长655% -685%,去年同期归母净利润954.99.万元。 核心观点: 龙门教育并表+分红驱动业绩成长。报告期内新增龙门教育并表,公司新增教育板块业务的营业收入和净利润均实现快速增长,为公司贡献利润约为2809万元;公司收到龙门教育以2017年度末可供分配利润为基础的现金分红款,为公司贡献利润约4968万元。 龙门教育成长稳定,立全封闭校区为根基,积极拥抱科技+布局素质教育。龙门教育18H1净利润约5618万元,同比增长约30.8%;公司通过全封闭的教学管理模式,为学生设计个性化的课程和教学内容,保证学习效果;通过让教育和科技进行有效融合,优化教学质量、教学模式,保证教学效率和质量兼顾;增设素质教育模块,制定学生综合素质提升方案,逐步形成“全面发展、特色发展”的培养方式空间。我们看好龙门教育通过不断完善教学生态布局,通过内生+外延贡献成长弹性。 并购贷款压制主业业绩,油墨产品毛利率企稳回升。报告期内,母公司亏损423.5万元左右,其中油墨主业盈利852万元左右,新增并购贷利息费用1276万元;胶印油墨业务板块经营稳健,产品成本优化取得成效,油墨产品综合毛利率有所提高。 盈利预测与估值:考虑分红的影响,我们上调18年净利润至1.15亿元,我们预计公司2018-2020年归母净利润为1.15/1.02/1.27亿元,对应EPS为0.47/0.42/0.52元/股,对应PE为20/22/18倍。维持强烈推荐评级。 风险提示:教育整合并购不达预期,传统主业大幅下滑 | ||||||||||||||
| 10 | 300081 | 恒信东方 | 安信韦德国际1946手机版 | 买入 | 13.25 | 11.41 | 16.13% | 0.53 | 0.70 | 0.92 | 2018-07-16 | 报告摘要 | ||
| 恒信东方:半年报业绩靓丽事件: 公司于2018年7月11日发布半年报业绩预告:2018年上半年预计实现归母净利润1.85亿元-2亿元,同比增长201.72%-226.18%;非经常性损益对净利润的影响约为1.05亿元。 点评: 半年报业绩靓丽。公司2018年上半年扣除相关成本(股权激励成本、资产剥离成本等)后业绩同比大幅增长,主要系:1)公司全资子公司东方梦幻已成为公司收入及利润的稳定增长点,其整体业务规模与盈利能力提升较快;2)公司完成了收购安徽赛达剩余股权,安徽赛达成为公司的全资子公司,经营规模与盈利能力持续增长;3)公司持有的安徽赛达原有股权按照公允价值重新计量,产生较大投资收益。 依托核心技术优势,布局儿童全产业链。公司先后完成收购东方梦幻、安徽赛达,并参股美国VRC公司、新西兰紫水鸟影像,不断强化公司在CG/VR领域的竞争优势。公司依托CG/VR技术,储备并开发了一系列儿童动画IP,其中中新首部合拍动画《太空学院》预计于2018年第三季度在澳洲等地区进行首发。同时,公司积极延伸产业链,开展授权衍生品及儿童实景乐园业务,在儿童产业链中全面布局。 公司转型成效显著,专注数字文创产业。公司战略收缩传统移动信息业务,数字文创业务占比持续提升,成为公司收入的重要来源,业务转型初现成效,CG/VR内容生产、儿童产业链开发运营与LBE城市新娱乐三大业务板块协同发展状态良好,持续贡献利润。2018年6月29日,公司与武汉东湖新技术开发区投资促进局签署合作协议,拟投资建设光谷梦幻世界项目,包括魔幻艺术秀场、梦幻叙事主题数字体验馆等建设,项目的实施将有助于强化公司以CG技术为核心的制作能力,有利于公司未来对场馆建设市场的持续性开拓。 投资建议:公司在CG/VR技术领域已建立起领先优势,以优质CG/VR内容为核心布局儿童全产业链,考虑未来儿童产业市场的成长空间,预计公司2018-2020年净利润分别为2.81亿元、3.69亿元、4.89亿元,对应EPS0.53元、0.70元、0.92元。我们给予公司2018年25倍目标PE,对应目标价13.25元,维持“买入-A”评级。 风险提示:动画作品推广效果不达预期、儿童产业链开发进度低于预期的风险。 | ||||||||||||||
| 11 | 002624 | 完美世界 | 招商韦德国际1946手机版 | 买入 | 37.50 | 27.40 | 36.86% | 1.50 | 1.80 | 2.16 | 2018-07-16 | 报告摘要 | ||
| 完美世界:公司回购+管理层增持,凸显发展信心公司拟以5~10亿元资金回购公司股份+前期管理层推出增持计划,彰显对公司发展的信心。公司公告股份回购计划,拟以自有资金5~10亿元回购公司股份,回购价格不超过36元/股,回购期限为自股东大会审议通过方案之日起12个月内。此外6月公司也曾公告董事兼总经理萧泓、常务副总廉洁、副总兼董秘王巍巍、副总兼伟德国际娱乐总监曾映雪、部分导演制片人及核心管理团队将以自有资金或自筹资金6个月内通过集中竞价直接或间接增持公司股份,合计不低于1亿元,并承诺在增持完成后6个月内不减持公司股份。截至7月12日,增持计划已累计增持152万股,增持金额共计4,146.4万元。上述行为均显示管理层对公司持续稳健发展的信心及公司投资价值的认可。 经典IP手游《武林外传》表现不俗,大IP电影《侏罗纪世界2》票房表现较好。由兼具古装与流行元素的经典国民喜剧IP《武林外传》改编并倾力打造的3DMMORPG《武林外传官方手游》于6月1日全网公测,由新生代人气偶像天团NINEPERCENT代言宣传,在公测首日全线告捷,开服4小时登顶iOS排行榜第一,10小时用户数破百万、流水破千万,成为2018年又一爆款手游。公司参与投资和出品的《侏罗纪世界2》,将按投资比例获得其全球权益,包括票房分账、音像收入、电视和多媒体渠道发行收入,以及衍生品授权收入等。该片由美国环球影业出品,其在国内上映累计票房16.7亿,猫眼评分8.5分,在全球四十几个国家同步上映后也均获票房大捷,完美世界将按和环球影业的5年的影片协议最终共同确认收益。 游戏影视双轮驱动,看好公司未来发展前景。公司2018年游戏业务发展战略上,持续加大精品IP打造,同时注重新游戏的年轻化打造与创新,发展精品化和多元化的核心产品战略,深耕细分市场,布局多元领域。未来会有更多的二次元、女性、沙盒、卡牌等类型的游戏,以及VR/AR游戏等。近期与Valve签约,将共建Steam中国平台,引入更多全球优秀端游,完善公司游戏产业链布局。公司以《完美世界》、《梦间集》、《诛仙》三大IP构建核心生态圈,其中将于下半年发布的《完美世界》、《云梦四时歌》手游倍受关注。影视业务也值得期待,2018年已完成制作或在后期制作过程中的电视剧有:《爱在星空下》、《幸福的理由》、《西夏死书》、《勇敢的心2》、《最美的青春》、《忽而今夏》、《趁我们还年轻》、《香蜜沉沉烬如霜》、《走火》、《壮志高飞》、《半生缘》、《不婚女王》等。2018年,公司在拍摄中的项目还有《帝凰业》、《绝代双骄》、《山月不知心底事》、《艳势番之新青年》、《一号文件》等。 估值和盈利预测:我们预期公司2018/19全年净利润分别至19.7亿元和23.7亿元,当前市值对应PE分别为18.3倍和15.2倍。2018年公司游戏和影视业务齐发力,有望诞生头部产品。维持“强烈推荐-A”评级,考虑到行业市场环境及可比公司估值,给予2018年25倍市盈率估值,对应目标价37.5元。 风险提示:文化行业政策风险、竞争升级的风险、快速发展带来的管理风险、人才流失的风险等。 | ||||||||||||||
| 12 | 300271 | 华宇软件 | 安信韦德国际1946手机版 | 买入 | 25.00 | 17.52 | 42.69% | 0.66 | 0.86 | 1.10 | 2018-07-16 | 报告摘要 | ||
| 华宇软件:战略携手腾讯云,协同拥抱云计算产业变革业绩稳健增长,新签合同快速增加。据业绩预告披露,上半年公司在业绩稳健增长的同时,新签合同也实现了快速增长。此外,关于非经常损益,我们预计或主要来自于公司的对外投资。 战略携手腾讯云,与公有云两大巨头协同拥抱云计算产业变革。参考IDC数据,腾讯云在国内的市场份额位列第二,近年来规模增势强劲,2018年一季度实现了100%的增长。公司作为在法律服务方面具有显著优势的泛政务行业信息化翘楚,凭借行业业务的深厚积累以及法律科技的领先优势,有望借助并发挥腾讯云在移动互联和通用技术上的强大能力,共同推动解决方案创新和产品技术创新,从而进一步加强其在法律科技、教育、政府、金融、医疗等泛政务领域的业务领先优势。继去年12月与阿里云签署合作框架协议之后,公司再度战略携手腾讯云,与国内前两大公有云厂商均展开深度合作,体现了公司顺应云计算的产业大趋势,积极调整应对且开放包容合作的战略思维。 定增募资加码三大主业,进一步强化核心竞争力。公司拟向不超过5名特定投资者发行不超过6500万股,募资总额不超过10.55亿元投向法律AI、安全可靠软件、市场监管平台等三大方向。通过本次增发,公司有望进一步扩大主业规模并实现产业链的延伸,培育全新的利润增长点,从而提升盈利水平并增强核心竞争力,实现长远健康发展。 投资建议:公司在手订单充裕,法律科技与教育信息化领域成长稳健。继与阿里云合作之后,战略携手腾讯云,与公有云两大巨头协同拥抱云计算产业变革,有望进一步加强公司在法律科技、教育等泛政务行业的业务领先优势。预计2018-2019年EPS分别为0.66、0.86元,维持“买入-A”评级,6个月目标价25元。 风险提示:增发事项的审核风险;并购整合的风险。 | ||||||||||||||
| 13 | 300685 | 艾德生物 | 东北韦德国际1946手机版 | 买入 | - | 66.48 | 0.00% | 0.94 | 1.36 | 1.88 | 2018-07-16 | 报告摘要 | ||
| 艾德生物:受益靶向药放量,中报业绩超预期7月13日,艾德生物发布2018年半年度业绩预告,预计2018上半年公司归母净利润为6,800万-7,000万元,同比增长54.28%-58.82%。预计非经常性损益约为990万元,去年同期为152万元。 2018H1公司归母净利润同比大幅增长,一方面是通过医保谈判纳入国家乙类医保的多种靶向药快速放量,国内肿瘤靶向治疗市场迎来高速发展,进而带动肿瘤精准医疗分子诊断细分市场快速发展;另一方面是公司2018H1非经常性损益较去年同期增加约840万元。剔除非经常性损益影响,预计公司2018H1扣非净利润约为5,800万-6,000万元,同比增长36%-41%,明显高于一季度31.80%的增速,公司业绩增长向好。 组织+液体活检全面布局,积极开拓国际市场。目前我国鼓励创新药研发并加速进口药上市,实施抗肿瘤药零关税及医保目录动态调整,推动肿瘤靶向治疗与伴随诊断市场快速增长。公司已上市18种组织活检试剂,涉及EGFR、KRAS、ALK、ROS1等多种基因位点,涵盖肺癌、结直肠癌、黑色素瘤等主要癌种,未来发展空间值得期待。此外,公司于2018年1月国内首家获批EGFR液体活检试剂盒,市场先发优势明显;并有基于NGS的癌症多基因突变液体活检试剂盒处于特别审批程序,BRCA1/2基因突变检测试剂盒处于注册发补阶段,有望成为公司新的业绩增长点。公司是阿斯利康、辉瑞、默克等跨国药企在中国大陆的靶向诊断合作伙伴,同时还积极开拓国际市场,ROS1诊断试剂盒成功进入日本医保,成为全球首个克唑替尼伴随诊断试剂。维持“买入”评级:预计公司2018-2020年EPS为0.94元、1.36元、1.88元,对应PE为71倍、49倍、35倍,维持“买入”评级。 | ||||||||||||||
| 14 | 300456 | 耐威科技 | 方正韦德国际1946手机版 | 买入 | - | 25.76 | 0.00% | 0.48 | 0.96 | 1.37 | 2018-07-16 | 报告摘要 | ||
| 耐威科技:mems利润大增,龙头地位凸显公司发布2018年半年度业绩预告修正公告,2018年上半年归属于上市公司股东的净利润约5300万元-6022.53万元,去年同期为2,409.01万元,同比增长120%-150%,业绩大超预期! MEMS业务延续一季度火爆状态,利润暴增。2017年全球MEMS晶圆代工厂营收排名中,全资子公司Silex超过台积电和索尼排名第三,纯代工领域继续保持全球第二。今年以来,Silex继续保持火爆状态,MEMS工艺开发及晶圆制造业务在手订单、产能及利用率、净利率等均达到近年来的最好水平。我们预计公司上半年MEMS贡献利润将超4000万,下半年仍将保持高盈利水平。 MEMS龙头地位凸显。MEMS产品工艺复杂,产品多样,设计企业必须与工艺开发及代工厂合作才能开发出实际产品。Silex在MEMS领域深耕18年,工艺及技术全球领先,众多国际高科技企业是其客户。国内新建产线将改善其产能不足状况,使得公司无论在技术上还是规模上均领先,为物联网到来打好坚实基础。 导航及航空电子盈利情况亦比去年同期更佳。军改落地,惯导业务新订单逐渐落实,航空电子今年仍保持高速增长状态,预计下半年导航及航空电子盈利能力将会更佳。 国家加大半导体产业扶持力度,公司作为MEMS领域佼佼者将优先受益。Silex是全球领先的MEMS制造企业,我们预计国家集成电路基金将把公司作为MEMS核心企业进行扶持,通过资金等方式支持公司自主建立国内生产线,对Silex的国际领先技术进行吸收,逐步培养国内的MEMS工程、技术与管理团队,以完善国内MEMS产业链。 盈利预测与评级:我们预计2018-2020年净利润1.51/2.98/4.27亿元,预计公司将在2018年完成增发,对应PE53.4/27/18.9倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:军工订单延后,MEMS业务增速下滑。 | ||||||||||||||
| 15 | 300750 | 宁德时代 | 东方财富韦德国际1946手机版 | 增持 | - | 82.70 | 0.00% | 1.52 | 1.83 | 2.35 | 2018-07-16 | 报告摘要 | ||
| 宁德时代动态点评:上半年业绩维持强势,动力电池龙头腾飞正当时7月12日晚间公司发布2018年半年报预告,上半年公司实现净利润8.84-9.38亿元,相比于2017年上半年净利润18.11亿元,同比下降51.20%-48.19%,同期相比下降的主要原因是去年同期公司转让了北京普莱德新能源电池科技有限公司的股权带来的处置收益。扣除2017年公司转让普莱德的处置收益及其他非经常性损益项目对业绩的影响外,公司净利润同比增速31.43%-39.56%。 新能源汽车行业快速发展,国内动力电池市场需求维持强势。7月11日,中汽协发布我国6月份新能源汽车产销数据,6月份新能源汽车产8.6万台,销售8.4万台,同期分别增长32.90%与42.60%,上半年全国新能源汽车销量总计达到41.2万辆,同期增长111.50%。除新能源汽车产销率快速提升外,随着补贴政策逐步退坡以及补贴方式的调整,倒逼产业技术要求不断上升,长期利好技术领先的龙头企业。技术的提升伴随着成本下沉,双积分办法的实施也将形成促进新能源汽车产业持续发展的市场化的长效发展机制,进入市场化、产品驱动发展的新阶段。未来全球新能源汽车将继续保持高景气,预计2022年全球新能源汽车销量将达到600万辆,相比2017年增长2.7倍。同期中国汽车动力锂电池产量将达到215GWh,同比2017年增长3.8倍。 公司产能坚决铺开,迎合市场需求。在下游新能源汽车端保持高速增速的态势下,相较于市场其他动力电池厂商去库存的审慎市场战略,公司前期解决铺开的产能规划使得公司出货量份额不断攀升,2017年公司在动力厂商装机份额为29.41%,2018年第一季度,根据真锂研究的统计数据,公司装机量市场占比达到43.07%,相较于第二名比亚迪领先超过19%。坚决大胆的产能安排以及合理的费用管控使得公司市场竞争力继续提升。 我们认为,新能源汽车产业正处于快速成长期,动力电池行业未来市场空间广阔。公司目前龙头地位不断巩固,研发的高投入将使公司继续保持技术的领先;通过深度绑定上下游公司,坚决大胆的产能安排以及合理的费用管控使得公司市场竞争力继续提升。同时锂材料回收成为公司的新增长点。预计公司18/19/20年实现营收275.17/381.31/542.17亿元,归母净利33.08/39.76/51.07亿元,EPS1.52/1.83/2.35元,对应PE55.68/46.31/36.06倍,首次覆盖给予“增持”评级。 | ||||||||||||||
| 16 | 300192 | 科斯伍德 | 安信韦德国际1946手机版 | 买入 | 11.70 | 10.22 | 14.48% | 0.48 | 0.39 | 0.47 | 2018-07-16 | 报告摘要 | ||
| 科斯伍德:半年报业绩靓丽,看好龙门教育核心商业模式半年报业绩靓丽。预计公司2018上半年业绩大幅增长,主要源于:1)龙门教育于2018Q1并表,公司教育板块业务的营业收入与净利润均实现快速增长,预计2018年上半年贡献利润约为2809万元;考虑权益比,预计龙门教育2018H1实现净利润5645万,同比增长约31.4%(2017H1净利润4296万元);2)公司收到龙门教育以2017年度末可供分配利润为基础的现金分红款,贡献利润约4968万元。 龙门教育核心商业模式优势突出,以全封闭补习模式实现差异化竞争。龙门教育的核心业务是全封闭中高考补习培训,龙门补习区别于常见的K12课外辅导,通过全封闭教学、分层次授课、准军事化管理等方式,在主客观两个维度营造专注、高效的学习环境;同时,通过聚焦细分区域、细分赛道、细分人群,最大限度实现教学优势的积累及教学效果的彰显。基于此,龙门持续巩固其在细分市场的竞争优势,业绩稳定增长。 已具备异地复制能力,预计将进入快速扩张期。1)K12课外培训:龙门教育自2016年开始积极开拓全国市场,打造K12教培品牌“龙门尚学”,目前K12培训业务处于快速扩张期,截至2017年年末,公司在全国布局了61个K12培训中心,覆盖全国11个城市,实现了将本地化培训优势延展至全国性培训能力的商业模式突破。2)全封闭补习培训:依托各地K12培训中心累积客户流量与口碑基础,再逐渐引入其优势的全封闭教学体系,实现全封闭模式的异地规模化复制。鉴于北京地区2018年高考成绩提升明显,将新增昌平校区,预计将进入快速扩张期。 投资建议:龙门教育成熟的全封闭补习体系是其核心商业模式,通过深耕细分区域(中西部)、细分赛道(中高考补习)及细分人群(中等生),在区域市场已建立较高的竞争壁垒;同时,K12培训业务与全封闭补习培训业务正处于异地快速扩张期。考虑分红的影响,预计公司2018-2020年净利润分别为1.17亿元、0.95亿元、1.14亿元,对应EPS0.48元、0.39元、0.47元,对应PE21、26、22倍。鉴于未来公司业绩具有较高的成长性,以及并表比例有望进一步提升,给予2019年30倍目标,目标价11.7元,维持“买入-A”评级。 风险提示:K12教培领域政策监管趋严,异地扩张进度不达预期。 | ||||||||||||||
| 17 | 300400 | 劲拓股份 | 方正韦德国际1946手机版 | 买入 | - | 14.72 | 0.00% | 0.56 | 0.76 | 0.97 | 2018-07-16 | 报告摘要 | ||
| 劲拓股份2018年中报预告点评:中报业绩超预期,产能仍受制约事件:公司发布2018年中报预告,预计2018年上半年实现归母净利5002万元-5615万元,同比增63.02%和82.99%。点评:公司中报业绩超市场预期。报告期内公司传统焊接设备和生物识别模组设备业务均有较快增长,推动整体业绩增长强劲。我们判断随着年内IPO项目投入使用,公司产能制约将得到有效缓解,后续成长空间充足。 SMT业务龙头地位巩固,公司经营能力得到充分验证。公司传统波峰焊、回流焊以及其他SMT设备持续高增长,公司经营层对产品工艺、市场需求理解深入,叠加公司优异的销售服务团队,连续多年位居国内细分市场行业龙头地位,且市场份额持续提升。在SMT领域多年成功拓展,充分验证了公司经营管理层的能力。 生物识别及摄像头模组设备快速放量,新业务拓展稳步推进。报告期内公司摄像头模组设备快速放量,成为年内新的利润增长点。随着智能手机多摄像头趋势推进,公司该类设备后续将进一步扩大。此外,报告期内公司屏下指纹识别模组设备得到客户认可,当前技术处于全球领先水平,将在可能到来的屏下指纹识别工艺浪潮中充分受益。最后,公司新品开发能力在摄像头和指纹识别领域得到充分体现,后续光电平板领域的多款产品有望吸收经验复制成功路径,从而带动公司整体业绩再度提升。 IPO项目年内投用,产能制约有望有效缓解。从经营角度看,报告期内公司业绩增长充分受益于产线优化带来的产能提升,但公司现有场地对产能制约已非常明显。我们判断随着年内IPO项目投入使用,公司各项业务将充分摆脱产能制约,实现快速放量。 投资建议:预计2018-2020年归母净利分别为1.34、1.83和2.33亿元,同比增66.88%、36.67%和27.11%。对应EPS分别为0.56、0.76和0.97元,对应PE分别为26、19和15倍,维持强烈推荐评级。 | ||||||||||||||
| 18 | 300673 | 佩蒂股份 | 光大韦德国际1946手机版 | 买入 | - | 54.00 | 0.00% | 1.18 | 1.37 | 1.66 | 2018-07-16 | 报告摘要 | ||
| 佩蒂股份2018H1业绩预告点评:高速增长态势延续事件:2018年7月12日,佩蒂股份披露2018年H1业绩预告,公司预计实现归母净利润6500-7000万元,同比增长71.88%-85.10%;扣非后归母净利润为5720-6220万元,同比增长52.85%-66.21%。 订单持续高增长,业绩发展再提速。公司凭借强大的创新能力和稳定成熟的销售渠道打造海外牢固基本盘,受益于海外零售终端加速整合带来的渠道扩张效应,公司的植物咬胶和新品动植物混合咬胶渗透率持续提高,进而带动公司2018年H1订单快速增长,考虑到收入前低后高,预计2018年H1收入端增长35%-45%。 海外业务稳步推进,国内布局亮点频频。(1)海外业务:公司与SpectrumBrands等国际巨头建立稳定的业务关系,海外咬胶市场龙头地位巩固。我们预计海外咬胶市场的空间大致50-60亿美元。公司2017年收入6.32亿元(出口占比95%)。综合考虑加价率的情况,我们预测公司在国内出口总份额的占比超过10%。考虑公司咬胶市场的龙头地位,公司业务在海外市场的渗透率依然有足够大的提升空间。(2)国内布局:渠道上,线下推进2000家形象店建设,线上17年投资E宠和智宠电商平台,18年在杭州成立佩蒂智创电商平台,全渠道运营格局初显;品牌上,以高端自有品牌为主,中低端品牌全面覆盖,打造差异化多品牌矩阵增强核心竞争力;产品上,BOP收购完成,主粮+零食丰富了公司的产品线,定位高端化迎合了国内消费升级趋势,有望进一步提高公司内销收入增长空间。 股权激励护航公司发展,中长期增长趋势确定性强。公司于2018年7月9日发布公告,股权激励行权条件为2018-2020年净利润不低于1.39/1.60/1.81亿元,同比增速不低于30.00%/15.38%/13.33%,彰显了公司对未来发展的信心,公司中长期业绩确定性较强。 盈利预测和估值:我们维持佩蒂股份2018-2020年的营业收入预测为8.22/10.52/13.15亿元,归母净利润预测为1.41/1.65/1.99亿元,对应EPS为1.18/1.37/1.66元;对应PE为43X/37X/31X,维持“买入”评级。 | ||||||||||||||
| 19 | 300308 | 中际旭创 | 申万宏源 | 买入 | - | 56.57 | 0.00% | 1.60 | 2.66 | 3.90 | 2018-07-16 | 报告摘要 | ||
| 中际旭创:半年业绩符合预期,二季度毛利率环比提升事件:7月12日公司发布2018中期业绩预告。18H1归母净利润约3.17亿元(YOY +7,885%),按照区间均值计算,子公司苏州旭创18H1净利润环比增幅约16%,同比增幅约40%。回归到上市公司层面,考虑股权激励计划费用成本、2017年收购对于苏州旭创资产增值的摊销成本,针对业绩承诺的业绩奖励,长期负债的摊销费用之后,2018年上半年上市公司实现约3.17亿净利润。整体业绩符合预期。 利润率向好,看好全年业绩高增速。苏州旭创单体18H1整体毛利率为25%,其中18Q1毛利率为24%,18Q2毛利率环比提升,主要原因为降成本方案导入成果显现及高成本库存消化完毕。公司在2018年上半年内的出货量较去年同期和前期相比均保持稳定增长,也促进了销售收入和净利润的稳步增长。 北美云计算中心新建升级力度不减。苹果公司年初计划在未来五年投资100亿美元自建数据中心;Facebook 六月宣布投资7.5亿美元正在建设最新数据中心,预计2020年完工; 阿里巴巴也在积极布局北美的云计算中心,并表示将在其中部署400G 光模块。数通市场持续热度及中际旭创长期稳定的客户关系和产品研发交付能力将继续为公司业绩也盈利带来保障。 400G 光模块2019年确定放量,助力公司营收增长兑现在即。中际旭创在400G 光模块上积极进行产业布局,并具有技术积累与产品先发优势,在2018年OFC 同时推出双封装标准的400G 模块并做特邀展示,引起市场极大关注。公司将参加九月在欧洲的ECOC 展会,预计在展会上发布产品最新进展,有望与下游公司客户进一步展开实质性产品供货交流。市场一致预计400G 光模块在2019年开始部署,届时将为公司盈利提供新动力。 下调盈利预测,维持“买入”评级。考虑到潜在的中美贸易关税带来的影响,18/19/20年盈利预测分别下调幅度为11.4%/10.5%/9.4%,预测18/19/20年归母净利润7.6/12.6/18.5亿元,对应PE 分别为33、20、13倍。 | ||||||||||||||
| 20 | 300146 | 汤臣倍健 | 国海韦德国际1946手机版 | 增持 | - | 16.93 | 0.00% | 0.63 | 0.74 | 0.86 | 2018-07-16 | 报告摘要 | ||
| 汤臣倍健动态点评:三大战略稳步推进,收购布局益生菌领域公司发布公告,汤臣倍健拟由持股53.33%的子公司汤臣佰盛通过境外平台公司以现金对价向卖方购买LSG100%股权,LSG100%股权价值为35.62亿元。同时,汤臣倍健拟分别向中平国璟、嘉兴仲平、信德敖东、信德厚峡发行股份购买其合计持有汤臣佰盛46.67%股权,发行价格为12.81元/股。 收购标的估值偏高。为丰富上市公司现有产品线,汤臣倍健拟由持股53.33%的子公司汤臣佰盛通过境外平台公司以现金对价向卖方购买LSG100%股权,其中,拟向IreneMesser支付现金购买其所持LSG40%股权、拟向AlanMesser支付现金购买其所持LSG40%股权、拟向CraigSilbery支付现金购买其所持LSG20%股权。LSG100%股权价值为35.62亿元,标的公司2017年净利润6337万元,收购PE估值56倍,估值偏高。同时,与本次收购配套的发行股份购买资产发行价格为12.81元/股,较停牌前股价折价32%。 益生菌市场空间大。益生菌有促进肠道健康、免疫发育、营养代谢、情绪管理、口腔健康等多个功能,已广泛应用于乳制品、肉制品、调味料、发酵蔬菜等各类食品中。近年来,随着中国经济的快速发展,国民消费能力的增长带动了对益生菌食品的巨大需求,根据中国保健协会公布的数据,2016年中国益生菌市场达558亿元(约合114亿澳元),2020年将达到850亿元规模,益生菌市场空间较大。 扩充产品协同发展。LSG是澳大利亚一家专注于健康食品和综合保健品生产和销售的非上市公司,旗下主要品牌为Life-Space,包括约26种益生菌产品,剂型以益生菌粉剂和胶囊为主,针对从孕妇、婴儿、儿童、青少年、成年人到老年人群。Life-Space销售区域以澳大利亚、中国为主,在中国电商平台阿里巴巴(包括天猫和淘宝)上占据领先地位。收购完成后,通过已有的营销渠道,可以帮助Life-Space快速进入实体店面渠道,扩大知名度和销售。LSG整合到上市公司体系后,将提高标的公司及上市公司的品牌知名度,增加交叉销售机会,促进业绩增长。另外,本次收购将帮助上市公司成立海外立足点,借此契机,进行全球业务拓展和更多海外并购。 投资建议:基于审慎性原则,暂不考虑收购对公司股本和业绩的影响,预计公司2018-2020年EPS分别为0.63元、0.74元、0.86元,对应PE分别为26X、22X、19X,大单品战略持续发力,线上渠道表现亮眼,布局益生菌市场进一步完善产品线,给予“增持”评级。 | ||||||||||||||