序号 | 韦德国际1946手机版代码 | 韦德国际1946手机版简称 | 研究机构 | 最新评级 | 目标价 | 报告日收盘价 | 预期涨幅 | 盈利预测 | 报告日期↓ | 报告摘要 | ||||
10年EPS | 11年EPS | 12年EPS | ||||||||||||
1 | 600258 | 首旅酒店 | 安信韦德国际1946手机版 | 买入 | 36.25 | 27.62 | 31.25% | 1.08 | 1.40 | 1.75 | 2018-04-23 | 报告摘要 | ||
首旅酒店:一季报业绩大幅预增,酒店景气周期延续业绩预增:首旅酒店公布2018 年Q1 业绩预增公告,拟实现归母净利润6785 万元~8293 万元,同比增长95%~138%;18 年Q1 扣非后归母净利润4984 万元~6612 万元,同比大增32%~75%。 业绩增长主要原因:①酒店业务:公司18Q1 酒店主业表现出色,经营业绩较上年同期实现较大幅度增长,酒店运营和酒店管理业务均贡献增量利润,盈利能力持续提升。②景区业务:南山公司2018 年Q1入园人数同比增加,并带动经营利润的增长,盈利能力继续上行。③伟德国际娱乐费用降低:公司借款余额的下降以及良好的资金管理,降低了2018年一季度的伟德国际娱乐费用。④非经常性损益:公司18Q1 非经常性损益较上年同期实现较大幅度增长,预计将增加归母净利润约1,680 万元~1,800 万元,主要系公司今年一季度比上年同期较早收到政府补助等因素影响所致(17Q1 的非经常性损益约亏损298 万元)。 首旅酒店18Q1 扣非后业绩大增32%~75%,验证酒店行业景气持续上行。首旅酒店在国内直营酒店占比高,我们预计18 年直营收入占比约76%,在酒店行业景气周期下,高直营收入占比意味着可享受更多提价红利,推动公司业绩持续增长。此外,公司在18 年计划新开店数增至450 家,同比提速,17 年末储备加盟店数达488 家,为加盟快速扩张打下坚实基础。公司一季度公告宣布酒店运营和管理业务均实现贡献增量利润,再次验证我们提出的酒店板块“周期+成长”逻辑。 贸易战即便开战对酒店需求影响也相对有限,深度调整下公司估值优势凸显。1)近期酒店板块受大盘影响下跌,我们判断主要系市场担心中美贸易战会对宏观经济产生影响进而影响酒店行业需求端,但我们认为2017 年的国内生产总值达12.25 万亿,本次美国即使对我国的1000 亿美元进口商品实现增税,影响的也仅仅是17 年国内生产总值的0.8%,占比较小,对酒店整体的需求影响相对有限;2)同时我国酒店行业供需缺口依旧存在,供给短期内难以释放,行业存量整合+产品升级逻辑持续;3)我们当下认为酒店平均房价上行和轻资产加盟扩张的两个核心逻辑依旧未受影响,且18 年Q1 华住酒店提价驱动Revpar大增13.8%,经营数据亮眼,以及首旅酒店的经营数据同比大幅预增,均验证了酒店行业景气周期的延续。因此近期的酒店板块深度调整下,公司的估值优势凸显。 投资建议:买入-A 投资评级。考虑到公司直营收入占比高,有望在景气周期下享受更多提价红利,并叠加轻资产加盟扩张在18 年及未来有望持续推进,我们预计公司2018-2020 年的归母净利润分别为8.8亿元/11.44 亿元/14.27 亿元,增速分别为39.8%/29.7%/24.7%,EPS 分别为1.08 元/1.40 元/1.75 元,对应2018-20 年的PE 分别为25x/19x/16x,给予6 个月目标价36.25 元。 风险提示:宏观经济下行,旅游市场萧条,中美贸易战,供给释放超预期,酒店加盟商竞争加剧。 | ||||||||||||||
2 | 600426 | 华鲁恒升 | 中信建投韦德国际1946手机版 | 买入 | - | 16.22 | 0.00% | 1.46 | 1.77 | 2.00 | 2018-04-23 | 报告摘要 | ||
华鲁恒升:q1量增价升,业绩大增;18年产能投放,高速成长事件 公司于4月19日晚发布2018一季度报告,公司2018年一季度实现营收34.38亿,同比增长39.83%;实现归母净利润7.34亿,同比增长133.91%,环比增长96.16%。 简评 量价齐升,业绩大增 公司2018年一季度营收和净利均实现大增,其中净利润增速大幅超过营收增速,主要是受益于化工产品量价齐升,特别是去年4季度投产的氨醇装置贡献了较大的销量增量,整体来看,价格影响因素更大,公司Q1季度总体销售毛利率为30.1%,同比和环比均提高约10个百分点。 分产品来看,公司主营产品醋酸、己二酸、乙二醇、尿素、丁辛醇价格和价差同比和环比均呈现不同幅度的上涨(详见下表) 煤化工成本最低龙头不断扩产,“一头多线”柔性联产实现利润最大化1)公司作为全行业公认煤化工成本最低标的,2017年产能为13.68亿方的羰基合成气(CO+H2)生产装置于2017年Q4已经正式投产,至此公司再新增100万吨氨醇生产能力,平台总产能达到320万吨,新产能主要以甲醇为主,投产后公司的甲醇将不仅仅自给自足,甚至外售一部分;公司以水煤浆气化工艺形成最上游的煤气化平台,相比于传统的UGI固定床造气工艺,节省成本约300元/吨左右;2)公司煤炭采购通过专用铁路线,节省了陆运成本,相比其他存在陆运的企业,煤炭成本每吨可以节省20元左右;3)“一头多线”柔性联产,可以灵活调节合成氨和甲醇生产比例,实现利润最大化。 原油中枢不断提高,主营产品景气持续 2016年以来原油价格中枢持续上涨,以布伦特现货价为基准,2016、2017均价分别为43.65、54.22美元/桶,2018年至今均价为67.3美元/桶,化工产品多数为全球性定价策略,相关石油下游产品价格上涨,而在煤炭价格保持不变的情况下,公司对应的煤化工产品价差未来有望不断拉大。分产品而言: 醋酸:17年9月份以来,受内外两方面因素影响(国际方面:国外产能频繁遭受不可抗力,产能受限,龙头厂商提价,利好国内价格;国内方面:作为醋酸主要下游的PTA需求旺盛,醋酸乙酯、醋酸丁酯、醋酸乙烯等其他下游需求乐)醋酸价格自3000元/吨上涨至当前的4600元/吨,涨幅超过50%,未来2年几乎无新增产能投放,价格有望维持高位。 乙二醇:全球来看,石油制乙二醇仍然是绝对主流,油价上涨直接导致近期乙二醇价格涨至8400元/吨,放眼国内,乙二醇仍有60%的进口替代空间,而且公司50万吨投产之后,成本有望进一步降低;公司未来有望迎来成本降低、价格上升的双向拉长价差。 尿素:近期价格再度上涨,华鲁最新报价到1920元/吨,尿素行业2011年单边下行至2016年触底,17、18年在供给侧改革、环保趋严下,每年产能不断退出,叠加农产品价格逐步企稳回升,尿素价格后续有望维持在合理水平。 50万吨乙二醇年中投产,积极响应山东新旧动能转换,煤化工龙头再迎高成长 公司新建50万吨煤制乙二醇项目,预计2018年中正式投产,上游甲醇配套已经建成,投产后公司乙二醇成本有望控制在4000元/吨以下,按照当前价格计算将为公司带来34亿元的销售收入和近10亿元左右的净利润,同时公司积极响应山东新旧动能转换,十三五发展瞄向绿色化工新材料项目,进一步拓宽公司未来成长空间。 预计公司2018-2019年EPS分别为1.46、1.77元,对应PE为11X、9X,维持买入评级。 | ||||||||||||||
3 | 600298 | 安琪酵母 | 方正韦德国际1946手机版 | 买入 | - | 33.58 | 0.00% | 1.34 | 1.68 | 2.02 | 2018-04-23 | 报告摘要 | ||
安琪酵母:开年势头正好,增长动力十足事件:18年一季报,营收16.3亿元(+14.9%),归母净利2.8亿元(+30.2%),扣非后净利2.6亿元(+33.3%)。 有别于市场的观点: 1、国内业务持续快增长,轻松化解一季度高基数压力:去年Q1公司收入,净利润分别增长26%/83%,为去年全年增速高点,今年一季度14.9%收入增速实属难得。分区域看,海外收入和去年持平,主要受近期人民币升值影响,伴随海外产能贡献增大以及升值压力减弱,后续海外增长有望提速。同时,国内业务增长19%左右,显示强劲需求。其中,保健品、酵母提取物收入增速分别超50%、20%+,烘焙酵母增长18%左右。展望全年,预计公司收入增速15-20%左右。 2、成本控制,费用稳中下降,盈利能力持续提升:一季度公司净利润率同比提升1.5pct至17.4%,推动公司业绩更快增长。这主要归功于盈利更强的海外基地占比扩大以及规模效应,助推毛利率同比提升1.6pct。此外,公司渠道费用缩减带来销售费用率下降1.6pct,但是在建工程转固等影响使得管理费用率,伟德国际娱乐费用率略有提升。全年来看,我们认为公司期间费用率会保持下降态势,叠加生产效率的进一步提升,公司盈利水平仍能持续提升,预计今年业绩增速能达到30%左右。 3、开年势头正好,全年业绩有望逐季加强:一季度公司销售商品收到的现金流同比增长22.4%,继续大超收入增速。作为行业亚洲第一大,全球第三大酵母企业,公司充分受益于行业持续扩容机会,一季度表现不错,预计全年可完成任务。而且俄罗斯,埃及等海外产能布局,全球化成本控制,叠加费用率持续下降,后续季度表现会更好。 4、盈利预测与估值:我们预计公司18-20 年EPS 分别为1.34/1.68/2.02 元,对应PE 分别为25X/20X/16X,估值低于利润增速中枢,维持“强烈推荐”评级。 5、风险提示:汇率波动,海外政策风险,产能释放不达预期等。 | ||||||||||||||
4 | 300335 | 迪森股份 | 兴业韦德国际1946手机版 | 增持 | - | 13.98 | 0.00% | 0.83 | 1.09 | 1.40 | 2018-04-23 | 报告摘要 | ||
迪森股份:C端产品爆发式增长,运营、装备齐头并进事件:公司发布2017年年报及2018年一季报等多则重要公告。对此,我们点评如下: C端业务受益煤改气爆发式增长,B端运营、B端装备业务快速增长。2017年公司实现营业收入19.21亿元,同比增长81.09%;实现归母净利润2.13亿元,同比增长67.06%。C端业务实现营业收入9.29亿元,同比增长160.21%。B端装备业务订单持续提升,实现营业收入1.48亿元,同比增长46.41%。B端运营业务受益世纪新能源并表、部分运营项目投产,实现营业收入8.01亿元,同比增长39.29%。2018年一季度公司实现营业收入4.77亿元,同比增长51.51%;实现归母净利润6413万元,同比增长84.07%。一季度业绩持续增长,主要是C端壁挂炉业务保持快速增长态势,C端壁挂炉业务增长具备可持续性。 收购常州锅炉,打造B端装备研发制造基地。公司拟出资4200万元收购江苏联合持有的常州锅炉100%股权。常州锅炉拥有A级锅炉制造许可证、A2级压力容器设计许可证和制造许可证,美国ASME锅炉和压力容器设计制造许可证(S和U钢印),资质齐全。2017年,常州锅炉实现营业收入4896.90万元,净利润2540.39万元。公司计划将常州锅炉打造成B端装备的制造研发基地,可有效解决B端装备业务的产能及场地瓶颈问题,提升公司装备制造能力,提高装备业务核心竞争力。 拟发行可转债募集资金不超过6亿元,完善业务布局,优化债务结构。公司拟公开发行可转债不超过6亿元,用于投资常州锅炉年产2万蒸吨清洁能源锅炉改扩建项目、投资迪森家居舒适家居产业园园区改造及转型升级项目及偿还银行贷款。公司的清洁能源锅炉产能将转移到常州,有利于减少公司的运输半径,大幅降低运输成本。公司拟拆迁迪森设备原有厂房及设备,并新建厂房扩大迪森家居现有壁挂炉、新风系统、净水系统以及热泵等舒适家居产品的产能。2017年及2018年一季度,公司伟德国际娱乐费用分别同比增长322.55%、80.27%。可转债的资金成本较低,可降低短期借款水平,优化债务结构,降低伟德国际娱乐费用。 B端运营业务实现重大突破,试点项目有望快速推进。3月29日,公司公告与杭州锦江集团签署综合能源管理战略合作框架协议,公司作为清洁供热平台将接受委托,优化并运营锦江集团相关工业供热项目。2018年,公司计划推动与杭州锦江集团的战略合作向纵深发展,加快广西田东锦江产业园项目的试点改造工作,力争早日实现托管运营。 投资建议:维持审慎增持评级。我们维持公司2018~2019年盈利预测为3.00、3.94亿的判断,并预计公司2020年归母净利润为5.07亿。对应4月20日收盘价PE为16.9、12.9、10.0倍。公司C端业务具备可持续增长基础;以常州锅炉为基础打造B端装备制造研发基地;B端运营业务实现重大突破,试点项目有望快速推进。综上,维持审慎增持评级。 风险提示:工业端业务推进力度不及预期,工业客户需求不及预期,壁挂炉业绩不及预期。 | ||||||||||||||
5 | 603466 | 风语筑 | 国泰君安 | 增持 | 86.46 | 67.09 | 28.87% | 1.82 | 2.66 | 3.63 | 2018-04-23 | 报告摘要 | ||
风语筑公司更新报告:成长空间完全打开,有望复制海康之路维持增持评级,目标价86.46元。目前公司在手订单47.3亿,通过不断扩大设计技术团队及学习曲线带来的效率提升,我们认为公司未来业绩将有望维持高增长。维持2018-20年的EPS1.82/2.66/3.63元预测,维持增持评级并维持目标价86.46元,对应2018年PE47.51倍。 随着文化展示需求的提升,三四线城市规划馆、主题展馆的市场空间完全打开。公司2017年城市馆订单105%、园区馆订单增长196%、主题馆订单增长150%。且公司2017年中标金额增速(137%)远超项目数量增速(29%)。公司将不断探索,向商业、文旅和青少年教育场景进行拓展,进一步打开应用空间,行业短期不存在天花板。 创意设计、跨界总包、丰富项目经验铸构筑公司护城河,人才优化配置将助力公司消化新增订单。与国内同类企业相比,公司在创意与设计方面处于绝对优势,具备行业独有的“设计领衔、跨界总包”能力,形成无可比拟的竞争优势。目前公司市占率超50%,在手订单达47.3亿,公司对员工尤其是设计与技术人员激励充分,随着员工人数的增长以及学习曲线作用,订单消化速度将显著加快,业绩释放可期。 我们看好公司复制海康威视的发展之路,掌握市场绝对话语权的同时引领行业变革。公司与海康威视都从顺应政府需求出发,再到满足toB和toC需求;都经历在应用领域的拓展;都从单一产品到解决方案再到形成品牌溢价,获得市占率绝对领先与盈利能力的充分保障。 风险提示:应收账款回收风险,人力资源管理风险 | ||||||||||||||
6 | 600419 | 天润乳业 | 国金韦德国际1946手机版 | 增持 | - | 40.72 | 0.00% | 1.49 | 1.90 | 2.32 | 2018-04-23 | 报告摘要 | ||
天润乳业:低温天气影响动销,看好二季度后表现业绩简评 天润乳业18Q1实现营业收入3.0亿元,同比+23.28%;实现归母净利2,806万元,同比+19.02%;实现扣非净利2,904万元,同比+20.67%。 经营分析 收入利润基本符合预期,一季度全国低温天气影响低温产品动销:今年第一季度,公司实现乳制品销售3.3万吨,同比+20.9%;平均吨价约有2%同比提升,推动一季度公司收入增长23.3%。一季度实际增速低于全年增长任务(约30%),这主要是受制于今年一季度全国气温较冷所致--过低的气温影响了低温产品的动销,尤其是公司疆外核心市场华东、华南市场因为没有暖气,导致销售受影响较大。17Q1的2.73万吨销量中,疆外销量仅有0.61万吨,尽管我们预计18Q1疆外销量仍有70%以上的增长,但由于去年的较低基数,因此18Q1的疆外销售未能给整体销售提供更多贡献;同时低温天气对疆内销售也造成一定负面影响,预计疆内一季度销售仅个位数增长。 毛利率受成本拖累,费用控制表现良好:毛利率受成本上升拖累影响,同比降低约2.69个百分点至26.75%,主要是来自于成本端的上行:(1)包装材料价格同比上行;(2)燃料天然气价格上涨;(3)花色酸奶相对增速更快,无水奶油等辅料成本上行。一季度期间费用率同比下降1.99ppt至14.78%,主要得益于销售费用率的下降。销售费用率下降2.27ppt至10.99%,公司一季度在央视投放广告,市场普遍担忧费用率上行,实际结果看销售费用总体金额去年同期基本持平,主要是促销费用及运费项目有所减少,但从全年看,由于天润疆外扩张策略将持续进行,预计未来三个季度为推动收入端高增长,销售费用方面仍是扩张态势。 对二季度之后的销售表现仍然维持乐观判断:虽然1-2月疆外市场表现不佳,但3月份开始伴随天气回暖已有显著环比改善。公司进一步加强疆外销售人员配置,同时在春节后加大了对北方空白区域的市场招商工作、加强南方区域市场细分深耕及渠道扩张和下沉工作,这一系列工作将有效保障疆外市场持续放量。因此我们对二季度之后的市场表现仍然维持乐观判断。 投资建议 预计公司2018-2020年实现收入16.65亿/20.82亿元/25.00亿元,同比+34%/25%/20%;实现净利1.54亿元/1.97亿元/2.40亿元,同比+55%/28%/22%,目前股价对应PE为29X/23X/18X,维持“买入”评级。 风险提示 疆外市场扩张不及预期:公司目前拓展的华东、华南市场竞争激烈 | ||||||||||||||
7 | 000625 | 长安汽车 | 民生韦德国际1946手机版 | 买入 | - | 10.52 | 0.00% | 1.52 | 1.76 | 2.35 | 2018-04-23 | 报告摘要 | ||
长安汽车2017年年报点评:新品周期启动,业绩筑底回升可期一、事件概述 公司发布2017年年报:全年实现营收800.12亿元,同比增长1.87%;归母扣非净利润57.16亿元,同比下滑39.51%。EPS为1.49元,同比下滑31.96%。拟每10股派发现金股利4.46元(含税)。 二、分析与判断 销量和盈利能力承压业绩呈现下滑 2017年实现营收800.12亿元(YOY1.87%),归母扣非净利润57.16亿元(YOY-39.15%);Q4实现营收285.81亿元(YOY+14.62%),归母扣非净利润10.86亿元(YOY-50.02%)。 业绩下滑主要受到合资车型处于产品末期,销量和盈利能力承压的影响。长安福特作为最主要的合资企业,2017年销量同比下滑12.3%至82.8万辆,单车净利润同比下滑23.6%至1.5万元;净利润同比下滑33.0%至121.7亿元。另一方面自主已有车型整体偏低端,在消费升级和竞争激烈的市场环境下,表现较弱。据中国汽车工业信息网统计:2017年长安自主乘用车销量同比下滑7.5%至112.8万辆。 车型老化竞争力不强盈利能力呈现下滑 2017年毛利率为13.31%,同比下滑4.58个百分点;净利率为9.01%,同比下滑4.07个百分点;毛利率较大幅度下滑主要受产品进入生命周期末端,盈利能力下滑影响;净利率下滑程度略低于毛利率,一定程度上受销售费用率的影响,2017年销售费用率同比下降1.77个百分点至4.97%,此外,管理费用率基本持平,同比提升0.07个百分点至6.60%。 长安福特开启新品周期自主迎来第三次创业 长安福特:2018年开始进入新品周期,老产品改款换代,并陆续补充5款全新大中型SUV(其中林肯国产3款、探险者国产1款);随着新品周期开启,单车价格和盈利能力预计企稳回升。长安自主:1)在新任董事长的带领下,开启第三次创业,第一次把利润率放在首位,2018-2020年税后利率目标达到1%/2%/3%。2)2018年进入换代及新车周期,2018-2020年预计推出近20款车型。3)积极开启转型,紧跟汽车发展四化趋势,重视新能源、智能化布局。 三、盈利预测与投资建议 2018年合资和自主同时开启新品周期,长安福特将结束2015年锐界后无新品的状态,老产品进入改款换代,5款全新大中型SUV陆续上市,单车价格和盈利能力预计开始向上;自主品牌在第三次创业背景下,加速产品的更新换代,积极布局电动化、智能化,并首次提出盈利目标。我们认为:2017年业绩预计触底,随着新品周期的启动,业绩企稳回升。预计2018、2019、2020年EPS分别为1.52元、1.76元和2.35元,对应PE为7倍、6倍与5倍,首次评级,给予“强烈推荐”评级。 四、风险提示:新车型上市时间及市场表现不及预期,市场竞争激烈。 | ||||||||||||||
8 | 600031 | 三一重工 | 民生韦德国际1946手机版 | 买入 | - | 8.30 | 0.00% | 0.49 | 0.63 | 0.71 | 2018-04-23 | 报告摘要 | ||
三一重工:产品全线增长,18年有望创新高一、事件概述 公司披露2017年年报,2017年公司实现营业收入383.35亿元,同比增长64.67%;归属于上市公司股东的净利润20.92亿元,同比增长928.35%;EPS为0.27元,公司拟每10股派发红利1.6元。 二、分析与判断 产品全线增长,行业定位更稳固 2017年公司全线产品销售均大幅增长,挖掘机械销售收入136.70亿元,同比增长82.99%,国内市场上已连续七年蝉联销量冠军,市场占有率超过22%,特别是中大型挖掘机市场份额提升较快;混凝土机械实现销售收入126.00亿元,稳居全球第一品牌;起重机械、桩工机械等产品市场占有率稳步提升,100吨级以上的汽车起重机、50吨级以上履带起重机产品市场占有率居于行业领先地位。 业务转型取得实质进展,一带一路助力海外业务 公司基于成熟的混凝土泵车折叠臂架技术及泵送技术研制举高消防车已进入批量生产与销售阶段,湖南三一创业孵化器累计孵化企业已超200家,环保智能渣土车、创业孵化器、军工等新业务转型取得了实质进展。公司坚决推进国际化、深耕“一带一路”,总体产业布局和“一带一路”区域吻合度高,2017年实现国际销售收入116.18亿元,同比增长25.12%,海外各大区域经营质量持续提升,普茨迈斯特、三一美国、三一印度业绩指标全面增长,三一印度率先突破10亿元销售规模。 工程机械景气向上,三一有望再创新高 工程机械行业强增速强劲,根据工程机械协会的数据,2017年全年挖掘机销量实现14万台,同比增长99.5%,2018年1-2月起重机同比增长150%,三一同比增长170%,目前依然处于缺货状态。市政、风电建设加码及环保趋严钢铁厂改造、石化项目开带动工,上涨趋势延续,三一推出7款新车型,同时营销能力加强,市占率有所提升。 三、盈利预测与投资建议 我们预测公司2018-2020年分别实现营业收入480.00/577.62/662.35亿元,EPS分别是0.49/0.63/0.71元/股,对应当前股价的PE为17X/13X/12X,维持“强烈推荐”评级。 三、 四、风险提示 原材料价格波动,地产、基建投资不及预期 | ||||||||||||||
9 | 600456 | 宝钛股份 | 方正韦德国际1946手机版 | 增持 | - | 19.33 | 0.00% | 0.39 | 0.61 | 0.83 | 2018-04-23 | 报告摘要 | ||
宝钛股份:收入稳健增长,看好军用钛材长期发展事件:公司公告2017年年报,全年实现营业收入28.76亿,同比增加14.58%,实现归母净利润0.21亿,同比减少41.72%,对应每股收益0.05元。公司通过利润分配预案:每10股派发现金股利0.5元。 同时发布2018年第一季度报告,报告期内,公司实现营业收入6.95亿元,同比增长24.35%;实现归母净利润-0.08亿元,亏损同比减少77.16%。 点评:主业收入稳健增长,2017年度利润下滑主要是民品领域钛行业产能过剩、汇兑损益、研发费用等增加所致。2017年度公司营业收入同比增长14.58%,主要是由于公司适时调整营销战略、积极拓展国内外产品空间推动在航空、航天、舰船、化工等领域市场订货稳步上升,且传统用钛市场需求回暖;归母净利润0.21亿元,同比减少41.72%,主要原因是: (1)民品领域钛行业市场持续结构性产能过剩、竞争激烈、环境资源约束及成本上升等制约公司盈利能力; (2)2017年度受美元汇率大幅波动影响,汇兑损失同比增长218.63%; (3)为提升高端用钛的市场占有率,公司进一步加大研发支出,研发费用同比增长37.26%。2018年第一季度,公司进一步围绕“做精军品、做活民品”的发展思路,积极调整产品结构布局,开拓国内外市场空间,实现营业收入同比增长24.35%、归母净利润亏损减少0.28亿元。 钛行业龙头企业,拥有国际先进的钛材生产体系。钛行业在国民经济发展中具有重要的地位,对国防、经济及科技的发展具有战略意义,是支撑尖端科学技术进步的重要原材料产业。公司是我国最大的钛及钛合金生产、科研基地,主导产品钛材年产量位居世界同类企业前列。作为行业龙头,公司拥有国际先进的钛材生产体系,主要产品为各种钛及钛合金加工材和各种金属复合材产品,所生产钛材产品广泛应用在航空航天、舰船、化工、冶金、医疗等领域。 高端钛材业内地位领先,看好军用钛材产业长期发展。公司囊括了进入世界航空航天等高端应用领域通行证,是美国波音、法国空客等公司的战略合作伙伴,亦是国际第三方质量见证机构以及分析检测基地,在高端钛材产业地位领先。高端钛材附加值高,公司正逐步提高高端钛材产品比重,有望持续受益于我国航空、航天、船舶等领域军用高端钛材需求的快速增长。据中国产业信息网,未来三年高端钛材市场空间有望突破每年百亿元,对应年均复合增速超过56%,公司配套的钛材加工需求或随之较快增长,市场前景广阔。 自主创新研发能力强,核心竞争力优势明显。公司拥有多项国际领先的具有自主知识产权的核心技术,是我国钛加工企业中首家 “国家级企业技术中心”,曾出色地完成了8000多项国家科研课题,取得科研成果700余项,拥有国内一流的专家队伍和高素质的员工队伍。公司获得国家重点基础材料技术提升与产业化重点专项“高精度钛/锆合金挤压型材制备技术”立项,项目完成后可增加公司高附加值产品比例,促进公司产业结构调整升级,提升公司核心竞争力。 并购收购运作积极,钛产品线更趋完善。报告期内公司以0.35亿收购公司持股公司宝钛法力诺剩余60%股权。宝钛法力诺主要生产钛焊接管,公司钛管业务有望因此进一步强化,有利于其进一步完善钛产业链。与此同时,公司可以充分利用和发挥自身产业优势,开发宝钛法力诺新产品、新应用领域,改善其生产经营,实现更快发展。 盈利预测与评级:考虑公司钛行业领先地位及高端钛材产业市场空间广阔,给予公司“推荐”评级,我们对公司2018/19/20年的EPS预测分别为0.39/0.61/0.83元,对应2018/19/20年PE为52/33/24倍。 风险提示:行业竞争加剧风险;市场拓展不达预期;汇率风险等。 | ||||||||||||||
10 | 300388 | 国祯环保 | 华创韦德国际1946手机版 | 买入 | - | 21.20 | 0.00% | 1.02 | 1.44 | 2.00 | 2018-04-23 | 报告摘要 | ||
国祯环保:业绩高增符合预期,多板块发力未来增长可期作为管理能力优质,技术水平领先的工业水处理企业,公司内生外延发展思路清晰;大量在手订单,为后续业绩高增长提供支持;引入战投,提供资源整合优势;我们预计2018-2020年归母净利润3.13、4.41、5.97亿元,对应EPS1.02、1.44、1.95元/股,对应PE为21、15、11倍,维持“强推”评级。 | ||||||||||||||
11 | 002624 | 完美世界 | 华创韦德国际1946手机版 | 增持 | - | 33.90 | 0.00% | 1.44 | 1.82 | 2.27 | 2018-04-23 | 报告摘要 | ||
完美世界:Q1净利同比增长10.65%,新游表现优异助力业绩前行投资建议 公司游戏巨作即将陆续推出,已上线的新游《烈火如歌》《轮回诀》表现优异;后期十几款巨作有望为18、19年业绩增长奠定基础;《烈火如歌》等电视剧优异表现证明公司影视制作能力愈发强大,电影合作多元布局成果卓越,诸多因素料将在18年迎来收获期。我们预计公司2018/2019年归母净利润分别为18.93/23.87亿元,对应EPS分别为1.44/1.82元,对应PE为24/19倍,维持“推荐”评级。 风险提示 游戏影视上线推迟、不达预期风险。 | ||||||||||||||
12 | 600195 | 中牧股份 | 安信韦德国际1946手机版 | 买入 | 25.00 | 20.31 | 23.09% | 1.18 | 1.49 | 1.88 | 2018-04-23 | 报告摘要 | ||
中牧股份:业绩稳定增长,市场化改革有望改善经营效率事件:2018年4月19日,公司公布2017年年报:2017年实现营业收入40.7亿元,同比增长2.41%;归母净利润4亿元,同比增长19.57%,对应EPS为0.93元/股;扣非后归母净利润2.98亿元,同比增长15.58%。 我们的分析和判断: 1.业绩稳定增长。根据公司年报,2017年公司综合毛利率28.19%,同比下降1.19pct,主要受到生物制品毛利率下降影响;但2017年公司销售费用率及管理费用率均有所改善,分别下降0.78pct、0.15pct。 分产品看: 1)生物制品:实现营业收入11.7亿元,同比下降9.96%;毛利率为52.01%,同比下降2.03pct;受到猪瘟、蓝耳招采取消影响,公司收入端下滑,但市场苗方面公司优化渠道布局、充实营销队伍、加强品牌建设,口蹄疫疫苗技改完成后质量大幅提升,陆续进入温氏、牧原、正邦等大规模养殖场,收入同比增长55.71%; 2)兽药:根据公司公告,报告期内销量同比增长26.28%,实现营业收入8.5亿元,同比上升13.8%;毛利率为33.21%,同比上升1.63pct; 3)饲料:根据公司公告,报告期内饲料销量同比上升13.29%,实现营业收入9.8亿元,同比上升22.71%,毛利率21.8%,同比减少0.58pct; 4)贸易:实现营业收入10.5亿元,同比下降5%,毛利率3.06%,同比下降0.58pct。 2.强强联合,进一步增强在口蹄疫市场的竞争力。根据公司公告,普莱柯在兽用生物制品的产品研发和技术提升等方面给予中普生物必要的技术支持和协助,包括但不限于未来可获得的重组口蹄疫亚单位基因工程疫苗系列产品的一个生产权优先且无偿转让予中普生物;公司通过与普莱柯合作设立中普生物,引进普莱柯先进的技术,在产品、渠道等方面形成互补,有望通过技术改进现有口蹄疫产品提升公司产品的市场竞争力。目前公司口蹄疫疫苗技改完成,预计18年有望逐步放量,推动公司业绩稳步增长;随着与普莱柯的深度合作,口蹄疫疫苗有望进一步升级换代,公司有望持续扩大口蹄疫疫苗的市占率!3深化体制改革,管理有效率有望进一步提升。根据公司公告,公司总经理、分管副总实现市场化招聘,职业经理人制度的实施和市场化招聘推动公司管理效率的提升,同时第一期股权激励计划顺利实施,覆盖公司董事、高级管理人员,中层技术人员及核心技术(业务)骨干,行权条件与净利润增速、净资产收益率、行业水平等条件挂钩,此次大范围的股权授予计划,将管理层利益、核心技术人员利益与公司发展绑定,有望改善公司经营效率、形成合力促进公司业绩增长。 投资建议:预计公司2018-2020年实现归属于母公司净利润5.07/6.42/8.08亿元,对应EPS分别为1.18/1.49/1.88元。我们维持“买入-A”评级,6个月目标价25元。 风险提示:新品上市不达预期;市场苗推广不达预期,口蹄疫疫苗进展不达预期。 | ||||||||||||||
13 | 601966 | 玲珑轮胎 | 兴业韦德国际1946手机版 | 增持 | - | 16.40 | 0.00% | 1.08 | 1.27 | 1.46 | 2018-04-23 | 报告摘要 | ||
玲珑轮胎:轮胎业务量价齐升,新产能建设持续推进,打开未来成长空间维持“审慎增持”评级。2017年以来,随着市场整体需求环境的回暖及公司产品品质、交付能力的不断提升,轮胎产品销量持续增长带动公司收入较快增长。但年内轮胎行业上游原材料采购价格出现明显上涨,导致公司净利润增幅低于收入增幅。 玲珑轮胎是国内半钢胎领军企业,也是国内极少数已打入通用、大众等合资品牌整车供应链的轮胎生产商之一,品牌优势突出。近年来公司轮胎产销量持续增长,市场份额不断提升。公司着力推进新基地布局和新产能建设,当前广西玲珑、荆门基地新产能建设稳步推进,欧洲、美国基地筹建工作有序进行;未来随着新产能建设及下游客户开拓的逐步推进,公司未来有望成为国内半钢胎领域的绝对龙头,市场份额有望持续扩大。我们维持公司2018-2019年EPS分别为1.08和1.27元的预测,并引入公司2020年EPS为1.46元的预测,维持“审慎增持”评级。 | ||||||||||||||
14 | 300408 | 三环集团 | 东方韦德国际1946手机版 | 买入 | 29.44 | 22.94 | 28.33% | 0.92 | 1.31 | 1.91 | 2018-04-23 | 报告摘要 | ||
三环集团:全年业绩符合预期,陶瓷新材料龙头价值凸显全年业绩符合预期,通信与半导体部件贡献主要利润。2017年,公司经历插芯降价、手机后盖起量、封装基座突破新客户与新领域、MLCC与基片涨价与需求增长,整体收入结构发生了较大改变。其中因降价因素陶瓷插芯收入下滑较多,但手机后盖大幅增收,整体通信部件收入增长1.63%。半导体方面,陶瓷封装基座实现大幅增长,陶瓷指纹识别盖板维持稳定,整体收入增长21.6%。受益于日本厂商由于成本原因退出低端MLCC市场导致价格快速上涨、以及5G与物联网带来的微型电阻需求,电子元件与材料收入分别增长49.46%和23.03%。公司17年Q4收入同比增长35.89%,我们认为,在插芯降价影响逐渐消除后,公司增长拐点已现,18年传统主业与新品将保持快速增长,公司作为陶瓷新材料领域龙头,平台价值已凸显。 陶瓷后盖毛利率高,MLCC与基片涨价提升整体毛利率。2017年,公司实现毛利率48.60%,同比增加0.69个百分点。我们认为,从综合毛利率来看,虽然整体持平,但因收入结构发生变化,未来毛利率高的产品收入增速更快,整体毛利率有持续上升的趋势。根据我们的预测和已披露的毛利率数据,我们测算陶瓷手机后盖的毛利率高达55%以上。同时MLCC与陶瓷基片因下游需求旺盛涨价较快,而公司整体成本并未跟随价格提升,毛利率持续攀升。 2018Q1扣非净利同比增长超20%,Q2后盖大量出货,下半年有望继续看到陶瓷后盖新机型。根据Q1披露的预告,若按中值计算,Q1扣非净利润为2.41亿元,同比增长20.5%,若按最高值计算,则同比增速为26.5%。假设上半年小米Mix2s与OppoR15梦镜陶瓷版均有公司参与供货,则Q2后盖将实现大量出货,我们相信随着良率和性能不断提升带来的成本下降,未来有望在其他系列的机型上见到陶瓷后盖的踪影。 伟德国际娱乐预测与投资建议 维持买入评级,上调目标价至29.44元。我们预测公司18-20年每股收益分别为0.92、1.31、1.91(原18/19为1.00/1.39)元,参考电子陶瓷材料、陶瓷外观可比公司平均估值水平,即18年32倍PE,对应目标价29.44元。 风险提示 扩产进度低于预期,产品因成本与良率问题致使推广进度变慢。 | ||||||||||||||
15 | 002223 | 鱼跃医疗 | 兴业韦德国际1946手机版 | 增持 | - | 22.21 | 0.00% | 0.74 | 0.95 | 1.18 | 2018-04-23 | 报告摘要 | ||
鱼跃医疗:收入端增长稳健,费用影响业绩增速近日, 鱼跃医疗发布2017年年报,报告期内公司实现营业收入35.42亿元,同比增长34.14%;实现归母净利润5.92亿元,同比增长18.45%;实现扣非归母净利润5.13亿元,同比增长4.80%;利润分配方案为向全体股东每10股派发现金红利1.50元(含税),不转增不送股。同时,公司发布2018年一季报,报告期内实现营业收入10.42亿元,较上年同期增长15.49%;实现归母净利润2.14亿元,较上年同期增长15.05%;实现扣非归母净利润2.05亿元,较上年同期增长11.32%。公司预告2018年1-6月净利润变动区间3.98亿元-5.18亿元,同比增长0-30%。 盈利预测与评级:我们认为公司作为以家庭医疗器械和医用高值耗材为主导业务的医疗器械企业,此前在家用医疗器械方面渠道优势明显,品种布局齐全,而经过过去几年的研发并购其医院产品线也已渐成规模。未来随着新产品的逐步放量,临床销售渠道的日益完善以及外延整合的逐步推进,公司业绩将持续较快增长。我们调整对于公司的盈利预测,预计公司2018-2020年EPS 分别为0.74、0.95、1.18元,2018年4月20日股价对应PE 分别为30、23、19倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:新品种推广进度低于预期,外延整合低于预期,监管风险。 | ||||||||||||||
16 | 603833 | 欧派家居 | 民生韦德国际1946手机版 | 买入 | - | 135.51 | 0.00% | 4.00 | 5.20 | 6.60 | 2018-04-23 | 报告摘要 | ||
欧派家居2017年年报点评:衣柜高速增长,大家居与欧铂丽模式初见成效一、事件概述 4月19日,公司发布2017年年报。报告期内,公司实现营业收入97.10亿元,同比增长36.11%;实现归属于上市公司股东的净利润13.00亿元,同比增长36.92%;实现基本每股收益3.21元,利润分配方案为拟向全体股东每10股派发现金股利10元(含税)。 二、分析与判断 业绩靓丽,橱柜表现稳健衣柜高速增长 全年公司营收同比增长36%,归母净利润同比增长37%;分季度看,Q4营收、归母净利润分别同比增长30%、33%,业绩持续快速增长。分品类看,橱柜贡献收入53.54亿元,同比增长23%,继续稳健表现;衣柜方面,公司开发出16套全系列家具产品同时推出19800全屋套餐,去年实现收入32.96亿元,同比增长63%;木门通过导入“1+10”经营体系,实现收入3.21亿元,同比增长54%;树根体系助力卫浴进入良性发展阶段,全年贡献收入3.03亿元,同比增长25%。 费用控制有效,净利率达到近年最高水平 报告期内,公司大力拓展市场,销售费用中的广告费、职工薪酬增长较多,但公司营收增速更快,使得销售费用率同比下降1.68pct至9.75%;管理费用中的职工薪酬及股权激励费用增加使得管理费用率上升0.02pct至9.18%;由于理财产品收益重分类至投资收益科目列示及汇兑损益增加,伟德国际娱乐费用率同比上升0.16pct至0.03%。期间费用率整体下降1.50pct至18.96%。报告期内,原材料价格上涨使整体毛利率承压,同比下降2.02pct至34.52%。得益于期间费用率的有效控制,净利率提升0.16pct至13.38%,公司净利率水平达到近年最高。 大家居初见成效,欧铂丽有望成为新的业绩增长点 大家居店以定制家居为入口整合各个品类,可有效提升客单值。截止17年底,公司共有大家居专卖店65家,全年大家居合同业绩增长34%,其中业绩增长超过50%的大家居商场占比达到45%,大家居战略初见成效。欧铂丽方面,截至17年末,欧铂丽橱柜新增专卖店近200家至839家,已完成20余套样品的开发与上样工作。全年接单额3.9亿元,同比增长85%。欧铂丽瞄准中低端市场,有望成为新的业绩增长点。 渠道拓展与信息化建设持续推进,夯实增长基础 渠道方面,公司持续推进门店建设。截至17年末,公司分别拥有欧派橱柜(含橱衣综合)、欧派衣柜(独立衣柜)、欧铂丽、卫浴、木门、墙饰专卖店2150、1872、839、443、634、373家,合计门店数量超过6000家,位列行业第一。信息化方面,公司全新规划综合橱、衣、木、卫四大定制品类的统一订单3D设计平台、订单拆单管理平台、订单销售管理平台、订单运营管理平台、订单制造执行管理平台及订单物流管理平台,有望进一步提升经营效率,夯实增长基础。 三、盈利预测与投资建议 公司是定制家具行业的领军企业,我们看好大家居对全品类的整合和欧铂丽业务在中低端市场的未来发展,预计公司2018、2019、2020年能够实现基本每股收益谨慎上调至4.02、5.21、6.56元,对应2018、2019、2020年PE分别为33X、26X、20X。维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 1、原材料价格上涨;2、房地产销售下行。 | ||||||||||||||
17 | 600298 | 安琪酵母 | 国泰君安 | 增持 | 39.00 | 33.58 | 16.14% | 1.28 | 1.69 | 2.07 | 2018-04-23 | 报告摘要 | ||
安琪酵母2018一季报点评:酵母维持稳定增长,全年糖蜜成本可控投资建议:增持。维持2018-19EPS预测1.28、1.69元,参考可比公司给予2018PE30倍,维持目标价至39元,增持。 业绩基本符合预期。2018Q1公司营收16亿元、增15%,扣非前后净利2.8、5.6亿元,增30%、33%;收入增速处于预期下沿预计主因17Q1高基数及受人民币升值影响海外收入增速放缓所致。经营净现金流同比降973%,主因糖蜜采购延后采购款及预付款增加。 酵母主业稳定增长,净利率持续提升。预计酵母收入整体增15%以上,其中面用酵母维持18%稳定增长,较2017全年略有提速;YE维持20%快速增长;保健品延续50%以上高速增长。净利率同比升2pct至17%,一方面因高毛利率保健品业务占比提高(事业部单独考核下预计净利率维持20%左右)及效率提升带动整体毛利率升2pct,另一方面因规模效应及主动控费下销售费用率降1.5pct,伟德国际娱乐费用大增127%、升1.2pct,主因新厂转固后费用化利息增多所致。 新厂产能释放带动收入提速,全年糖蜜成本可控。1)全年俄罗斯、赤峰厂产能持续释放有望带动效率提升,酵母业务有望提速;保健品规模虽小但依托原料优势和C端销售经验积累潜力十足。2)南方糖蜜采购完毕、价格略涨,预计全年综合采购成本同比持平(约750元/吨);长期看南方甘蔗糖蜜供过于求格局未改,价格仍有下降空间,内部亦有望通过采购俄罗斯糖蜜供给埃及工厂降低糖蜜成本。 | ||||||||||||||
18 | 603338 | 浙江鼎力 | 长江韦德国际1946手机版 | 买入 | - | 64.67 | 0.00% | 2.34 | 3.26 | 4.37 | 2018-04-23 | 报告摘要 | ||
浙江鼎力深度报告:双线出击,国内龙头迈步全球欧美:终端需求回暖,全球AWP最大消费市场重启向上周期 欧美是全球最主要的高空作业平台(AWP)消费市场,16年欧美AWP保有量约占全球125万台的66%,同时其也是公司海外最主要收入来源。欧美市场现已步入整体平稳增长的成熟阶段,但租赁商、设备商等微观企业视角数据显示,终端市场需求于17年后重启向上周期:1)美国排名前列租赁商UnitedRentals、Sunbelt和H&E季度营收增速在17年下半年开始转正并呈加速增长趋势,几乎同期,更直接反应终端市场需求变化的租金价格和设备使用率也呈现持续向上趋势;2)与租赁商边际变化共振,美国两大AWP设备生产商Terex和Oshkosh季度营收增速也在同期转正并持续加速。此外,与AWP下游建筑施工领域基本吻合的工程机械龙头卡特北美市场营收在17年后也开始回暖。我们认为产业链相关企业各项指标几乎同期迎来向上拐点并非巧合,其共同印证了欧美AWP市场终端需求回暖。 国内:扶摇直上的工程机械成长新星 16年国内AWP保有量仅约4-5万台,同期美国、欧洲十国分别为56.1、26.9万台,日本也超10万台,同时结合各国设备渗透率水平对比,未来国内潜在增长空间或超10倍。行业12年以来平均增速约40%已进入高速成长期,AWP兼具安全和经济性可高效替代传统登高工具,人口红利消失、终端需求旺盛叠加设备租赁盈利改善多重因素撬动下,行业高成长有望继续。 浙江鼎力:双线出击,国内龙头迈步全球 公司近年海外营收逆势高增长主要源于渠道布局持续突破,参股意大利Magni并领路开拓欧洲市场,美国“建材超市+租赁商+CMEC”三大渠道体系齐头并进,日本市场携手NJM。海外销售渠道完善叠加占据公司主要收入来源的欧美市场开启需求向上周期,双重因素撬动下海外有望继续保持高增长。同时,公司为国内行业龙头,租赁商品牌覆盖率国内第一、品牌知名度遥遥领先,高端臂式募投产能扩张助力结构优化升级,成立鼎策租赁并首推再制造服务,伴随国内蓝海市场高速增长,不断夯实的龙头优势有望进一步转化为公司对市场份额的获取能力及业绩长期成长能力。此外,我们认为贸易战对公司影响总体可控,且内需旺盛背景下,国内收入占比有望提升。 投资建议:看好公司未来长期成长能力及顺周期业绩高成长性。预计18-20年归母净利润分别为4.14、5.77和7.74亿元,EPS为2.34、3.26和4.37元/股,对应PE为27、19和14倍,维持“买入”评级。 | ||||||||||||||
19 | 002741 | 光华科技 | 国盛韦德国际1946手机版 | 买入 | - | 18.55 | 0.00% | 0.54 | 0.96 | 1.67 | 2018-04-23 | 报告摘要 | ||
光华科技:动力电池回收打开成长空间,PCB化学品稳步发展PCB化学品进口替代加速,业绩呈现稳步增长:公司是国内PCB化学品龙头企业。作为原材料厂商,将受益于PCB制造行业产能的扩张。国内电子化学品行业受到环保趋严影响,小企业已经逐步退出,行业集中度大幅提升,公司具备技术、成本及服务明显优势,随着进口替代趋势的推进,需求有望保持高增长。随着产能和需求持续放量,预计高纯PCB高纯化学品和PCB复配化学品合计将实现销售收入快速增长。 抢滩布局动力电池回收领域,百亿市场蓄势待发:电动汽车将在2018-2025年左右陆续进入“退役期”,从而催生废旧电池回收市场迎来发展机遇。2018年是动力锂电池回收市场的替换元年,预计第一轮回收市场规模可达50亿元,且未来五年仍将保持高速增长,我们预测2023年有望突破300亿元,成长空间十分可观。公司在汕头建成了一条150吨/月的电池回收示范线,公司近期已与中国铁塔签署战略合作,共同探索新能源动力电池回收利用方案。随着废旧动力电池回收政策有望加强之际,公司提前抢滩布局回收动力电池基地,未来有望充分受益行业红利。 布局锂电池正极材料,形成产业链闭环:公司积极布局磷酸铁锂、三元材料等新能源产品,通过电池回收得到的贵金属等材料可以用作生产正极材料的原材料,打通从电池拆解回收到资源再生至正极材料的产业闭环。公司将加快锂电池材料新产能建设,新产能建设将成为公司又一重要业绩增长点。 投资建议:我们预计公司18~20年的营业收入为20.35、30.20及43.40亿元,归母净利润为2.01、3.60和6.25亿元,18~20年EPS分别为0.55、1.06、1.74元/股,对应三年PE为35.31、19.72、11.34倍,首次覆盖给予买入评级。 风险提示:PCB化学品销售拓展业务不及预期;电池回收基地建设进展放缓;预测假设与实际情况有差异风险。 | ||||||||||||||
20 | 600699 | 均胜电子 | 长城国瑞韦德国际1946手机版 | 增持 | - | 28.71 | 0.00% | 0.96 | 1.21 | - | 2018-04-23 | 报告摘要 | ||
均胜电子:内外兼修,迈向世界级汽车系统技术提供商均胜电子借壳上市以来,多次并购海外优质资产,从单一汽车配饰企业转型为汽车电子及安全技术提供商。公司若能成功整合并购的高田公司核心资产,将使公司的业务和市场地位再上一个新台阶,成为全球仅次于奥托立夫的汽车安全产品提供商。 汽车电子和汽车安全领域的市场空间依然广阔,特别是新能源汽车产业将带来全新的市场和产品需求。公司对内重视研发投入,对研发资源进行全球战略性布局,对外引入国家级产业投资基金作为战略投资者,完善公司治理结构。内外兼修,将使公司的核心竞争力进一步加强。 公司有优秀的经营管理团队,丰富的海外企业管理经营及国际视野,并且已经有较好的整合并购经验。未来,对日企高田公司资产的整合,既是机遇,也是挑战。 投资建议:暂不假设购买高田资产之后的收入和净利润,我们预计公司2017-2019年主营业务收入分别为272.61亿元、323.24亿元、387.53亿元,净利润分别为11.14亿元、9.07亿元、11.45亿元,EPS 为1.17元/股、0.96元/股、1.21元/股。对应PE分别为24.54倍、29.90倍及23.73倍。 我们看好公司“汽车电子”+“汽车安全”的发展布局以及公司优秀的海外资产并购整合能力,首次关注,给予增持评级。 风险提示:海外公司整合并购风险;并购高田资产收益不及预期;汽车产品产生召回的风险。 |