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白糖:八阴夹四阳 跌不止 空头眉飞扬

2018-01-07 10:31:34 来源:期货日报
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(原标题:白糖:八阴夹四阳 跌不止 空头眉飞扬) 回顾

白糖 · 八阴夹四阳,跌不止,空头眉飞扬

资料来源:文华财经

农产品(行情000061,诊股),靠天饭,风不调,雨不顺,价格直往上。论白糖,减产之年见高点,挑战7337多头力不浅。然,天不测,风云转,光头阴线2016年底卷。接力棒,空头传,2017趋势转,慢熊已经显倪端。放眼看,八阴夹四阳,跌不止,空头眉飞扬。俗话说,鸡飞伴狗跳,神仙无可药。奈何鸡年白糖不着急,一下就是1100,瞬成落汤鸡。俱往矣,黑色王道,长流不息,唯吾静心待白糖底。外盘

白糖 · 八阴夹四阳,跌不止,空头眉飞扬

资料来源:博易大师

从3/5价差图走势看,3月升水空间正在被压缩,整个走势呈下降三角形持续形态,表明在3月套保的实盘加码,从而导致近期合约的升水回归。而3月的套保主要来自巴西,因为当时整个上半年刚好是巴西的生产高峰期,同时18美分的价格吸引大,故而为巴西下半年出口量趋小埋下伏笔。

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资料来源:博易大师

5/7价差同样处于回归的状态,而5月的套保可能来自泰国的压力,因为从时间段上刚好是传统消费商业库存去化之后,所以在厂家不垒库存之下,盘面的价格自然受压,3-5-7的倒基差正在逐步形成,对熊市这本书的阅读开始翻页。

白糖 · 八阴夹四阳,跌不止,空头眉飞扬

资料来源:博易大师

7/10价差则与前面展示的图有所区别,典型的三角形持续形态,可上可下。而从空头战略需要之下,近期缺乏大量套保盘抛售之下,将会形成远期的升水形态,这样就利于空头的展期。从过去的7月合约160万吨及10月合约110万吨的历史高位交割量来看,商业库存去化也是造成3月合约下跌的因素之一,而目前的反弹是回购所致。所以,当前需要关注的是远期升水转换到贴水的节奏,这也是2018年交易逻辑所在。而针对这个逻辑表现出升水时空头展期,贴水时商业库存去化,从而整年会呈现出震荡下行的走势。

国内

白糖 · 八阴夹四阳,跌不止,空头眉飞扬

资料来源:文华财经

从上面白糖指数季线图表看,无论是在上涨还是下跌趋势中,都是A-B-C浪的走势。所以,目前处于一季度消费需求相对旺盛之时,走势上可能会出现一个B浪反弹,而后在炒作完短期消费题材之后,又要回归到松平衡表中来,C浪将接踵而至。

再从历史季节性的表现来看,图表上有六个反弹高点,其中有四个就出现在一季度。所以,当前一季度的反弹B浪可能会是今年的高点所在。

而上面图表六个确定的低点则有四个是在三季度发生,其余两个分别在二季度和四季度。可见三季度触底概率较大。

综合以上历史图表及品种的季节性表现,结合目前国内外的基本面情况,总体给出的是。

一季度在消费旺季题材支撑之下出现年内的反弹高点,也就是B浪的反弹高点。

二季度由于南方糖厂去库存压力之下震荡下行。而下行的力度就要参考一季度的产销率,如果不出意外产销率同比会低,需求端引发的问题将会复杂化。

三季度在甜菜糖工业去库存比较理想之下,形成了蔗糖糖一枝独秀,当然加工糖也只是辅助,且价格能够抵御表外库存冲击之下,价格会切入到二季度价格区间内。

四季度关注前三季度的消费水平,如果出现表外供应仍然堵不住的情况,需求转移,价格下跌趋势将恢复。还有就是原糖在全球商业去库存压力释放,巴西开榨不垒库存导致原糖回归到12美分的低位,这样国内四季度价格仍然难有起色,全年白糖指数价格波动以5300-6300区间预测。故而在构筑格局之下,需要对库存变化的内涵有所预期,一味展期引发的周期及信用风险需要重视。

文丨左海伟 一德期货天津营业部

必达财经

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